上市公司財(cái)務(wù)柔性政策探討——以云南白藥為例.pdf

1、21世紀(jì)進(jìn)入信息化時(shí)代，企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大的變化。企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境在這些經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響下充滿了巨大不確定性。
　　由于外部環(huán)境是不斷變化的，因此我國(guó)企業(yè)的發(fā)展存在著諸多的不確定因素。這使得財(cái)務(wù)柔性對(duì)于我國(guó)企業(yè)而言至關(guān)重要。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)在財(cái)務(wù)政策選擇時(shí)必須考慮財(cái)務(wù)柔性，通過(guò)保持適度的財(cái)務(wù)柔性抓住非預(yù)期投資機(jī)會(huì)以及應(yīng)對(duì)不利沖擊。特別是在我國(guó)的客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，不完善的資本市場(chǎng)及融資約束使得企業(yè)生存發(fā)展受限。而

2、財(cái)務(wù)柔性不但能夠讓企業(yè)在環(huán)境劇變的沖擊中自保，還能使企業(yè)在危機(jī)中獲得有利的發(fā)展機(jī)會(huì)。因此，在生存發(fā)展過(guò)程中如何保持適度的財(cái)務(wù)柔性，從而達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化，是我國(guó)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)政策選擇時(shí)迫切需要考慮的問(wèn)題?；诖?，本文在前人的基礎(chǔ)上力求為我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性政策提供一個(gè)可以參考的研究資料，從而能夠?qū)ξ覈?guó)企業(yè)起到借鑒作用。
　　本文首先對(duì)財(cái)務(wù)柔性的概念、目標(biāo)及特征、分類和度量、原則等方面進(jìn)行了詳細(xì)地描述與分析;原則上，企業(yè)在獲取財(cái)務(wù)柔性過(guò)

3、程中應(yīng)當(dāng)保持一個(gè)度;同時(shí)運(yùn)用財(cái)務(wù)柔性時(shí)應(yīng)全面考慮以及不可過(guò)度消耗。然后文章闡述了企業(yè)如何獲取財(cái)務(wù)柔性以及財(cái)務(wù)柔性政策主要包含的內(nèi)容。如果資本市場(chǎng)是完全有效的，那么企業(yè)可以通過(guò)支配現(xiàn)金，財(cái)務(wù)杠桿和權(quán)益支付來(lái)獲得財(cái)務(wù)柔性。然而企業(yè)在不完全的資本市場(chǎng)下獲得權(quán)益柔性幾乎不可能。這使得企業(yè)必須通過(guò)別的財(cái)務(wù)手段來(lái)儲(chǔ)備財(cái)務(wù)柔性。在現(xiàn)金柔性上，企業(yè)可以通過(guò)加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金的控制，減少現(xiàn)金流出，另一面擴(kuò)大現(xiàn)金流入，來(lái)獲得取現(xiàn)金柔性。本文隨后講述了財(cái)務(wù)柔性會(huì)產(chǎn)生

4、的經(jīng)濟(jì)后果以及理論基礎(chǔ)。本文認(rèn)為適度的財(cái)務(wù)柔性水平可以使企業(yè)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行優(yōu)化配置從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，使企業(yè)能夠可持續(xù)發(fā)展。最后在理論的指導(dǎo)下，對(duì)云南白藥案例進(jìn)行深入地探討。本文主要從四個(gè)方面對(duì)云南白藥財(cái)務(wù)柔性政策進(jìn)行合理有效地探討，并通過(guò)云南白藥與同行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，闡述良好的財(cái)務(wù)柔性對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要性。由此得出結(jié)論，適度的財(cái)務(wù)柔性可以成功應(yīng)對(duì)非預(yù)期危機(jī)、緩解融資約束、及促進(jìn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。最后，通過(guò)對(duì)云南白藥的財(cái)務(wù)柔性政策的實(shí)施