巨人網(wǎng)絡(luò)私有化退市策略與效應(yīng)分析.pdf

1、上市對于企業(yè)和廣大投資者們來說并不陌生，企業(yè)希望能夠通過上市取得穩(wěn)定的資金來源以及提高品牌的知名度，廣大投資者們則希望能夠通過購買上市企業(yè)的股票提高自身的資本收益。上市雖然具備這些優(yōu)點，但是部分上市公司因為自身原因或者其它外界因素的影響并不再適合于在證券交易所繼續(xù)上市，所以就需要建立一套有效的退市制度幫助這些企業(yè)退市，這也是資本市場在發(fā)展和完善過程中需要解決的問題。由于早期中國的資本市場對于企業(yè)上市有許多嚴苛的要求，所以許多中國公司為了

2、滿足自身的融資需求都選擇美國和香港等境外資本市場上市。但自2010年以來，曾遠赴境外資本市場上市的中概股們卻紛紛選擇私有化退市，掀起了一股中概股的“回國”潮。其中有很多企業(yè)選擇通過上市或者借殼上市的方式再次登錄A股市場，它們往往因為退市前后企業(yè)價值的大幅提高和業(yè)績的明顯改善而吸引廣大投資者們的眼球，使得近些年以來私有化退市的問題引起了許多專家學(xué)者的關(guān)注。
　　2014年巨人網(wǎng)絡(luò)在美國納斯達克證券交易所成功退市。由于美國投資者們并不

3、看好中國游戲開發(fā)公司未來的增值潛力以及證券機構(gòu)的持續(xù)做空，導(dǎo)致公司的股價持續(xù)低迷。隨著我國證券市場的逐漸轉(zhuǎn)暖，為了能夠提升企業(yè)價值同時擺脫上市公司這一身份產(chǎn)生的束縛，實現(xiàn)對手游市場的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和未來的發(fā)展布局，巨人網(wǎng)絡(luò)的私有化退市并且再上市迫在眉睫。從要約者向董事會發(fā)起私有化要約到最終簽訂私有化退市協(xié)議，巨人網(wǎng)絡(luò)僅僅花費了四個月左右的時間，相比于其它耗費數(shù)年之久才達成私有化退市協(xié)議的企業(yè)來說這是十分有效率的了。所以巨人網(wǎng)絡(luò)在私有化退市期間

4、實施的私有化退市策略也是特別值得我們關(guān)注的地方，它能夠為未來需要進行私有化退市的企業(yè)提供一些經(jīng)驗借鑒，節(jié)約企業(yè)的時間成本和私有化退市成本。巨人網(wǎng)絡(luò)主要通過選擇反三角的合并方式、引入機構(gòu)投資者作為私有化退市主要資金來源和通過拋售股票及提高股票回購價格降低私有化退市成本三個策略巧妙地實施私有化退市，它們非常有效地防止巨人網(wǎng)絡(luò)錯過私有化退市的最佳時機。
　　巨人網(wǎng)絡(luò)私有化退市主要給公司經(jīng)營帶來了三個效應(yīng)，分別是市場效應(yīng)、財務(wù)效應(yīng)和治理效

5、應(yīng)。但是僅僅實施私有化退市的行為并不能產(chǎn)生這些效應(yīng)，這些效應(yīng)是公司實施私有化退市并同時調(diào)整公司戰(zhàn)略和改變公司治理的最終結(jié)果。巨人網(wǎng)絡(luò)能夠成功實施私有化退市并且業(yè)績得到大幅提升的主要原因是它并不只是從提高企業(yè)價值的目的出發(fā)，而是理性地看待企業(yè)的自身狀況并充分地了解行業(yè)未來發(fā)展形勢，在企業(yè)正處于從網(wǎng)游市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)手游市場的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點時主動地改變戰(zhàn)略布局，抓住了A股市場向好的私有化退市時機，從而實施私有化退市同時再上市，使得企業(yè)的股票價格和財務(wù)業(yè)

6、績最終都得到了大幅提升。
　　所以，本文希望通過分析巨人網(wǎng)絡(luò)私有化退市的成功案例，給擬私有化退市的企業(yè)提供一定的建議和經(jīng)驗，希望它們不盲目跟風(fēng)，能夠根據(jù)公司的實際的情況理性選擇私有化退市，并且在私有化退市時充分考慮到公司戰(zhàn)略的調(diào)整，因為只有私有化退市同時結(jié)合戰(zhàn)略調(diào)整才能夠真正提升企業(yè)價值和業(yè)績。同時，私有化退市也并不是一個簡單的操作，也需要公司管理者根據(jù)法律規(guī)定采用一定的退市策略，才能夠更好地實施。當(dāng)然，政府也應(yīng)該出臺更多與私有化