投資者結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金持有量與研發(fā)投入關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng).pdf

1、本文以2011-2013年民營(yíng)上市公司披露的1525個(gè)研發(fā)投入數(shù)據(jù)為研究樣本，在國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀和相關(guān)概念、理論的基礎(chǔ)上，提出研究假設(shè)、選擇樣本、設(shè)定變量、構(gòu)建模型，采用規(guī)范分析和多元線(xiàn)性回歸分析，通過(guò)引入調(diào)節(jié)變量，借助 SPSS19.0對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，研究了公司現(xiàn)金持有量與R&D投入的關(guān)系，并以投資者為調(diào)節(jié)變量，研究了不同的投資者對(duì)現(xiàn)金持有量與研發(fā)投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。
　　本文將投資者分為內(nèi)部投資者和外部投資者，分別探討

2、了內(nèi)、外部投資者對(duì)現(xiàn)金持有量與研發(fā)投入關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：
　?。?）在我國(guó)民營(yíng)上市公司中，現(xiàn)金持有量對(duì)研發(fā)投入具有正向的影響作用，現(xiàn)金持有量較多的企業(yè)其研發(fā)投入也較多。
　?。?）內(nèi)部投資者對(duì)研發(fā)投入與現(xiàn)金持有量的關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用。內(nèi)部投資者持股比例高的企業(yè)，更傾向于把資金投入到研發(fā)活動(dòng)中去。一方面，內(nèi)部投資者持股比例較高時(shí)，企業(yè)利益與個(gè)人利益的一致性也較高，比起短期利益，他們更關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，以獲

3、得長(zhǎng)期利益。另一方面，當(dāng)內(nèi)部投資者持股比例較高時(shí)，他們對(duì)企業(yè)治理的參與度也越強(qiáng)，因此有能力影響企業(yè)的決策來(lái)支持研發(fā)活動(dòng)的投。
　　（3）外部機(jī)構(gòu)投資者對(duì)現(xiàn)金持有量與研發(fā)投入關(guān)系具有反向調(diào)節(jié)作用。這說(shuō)明我國(guó)民營(yíng)上市公司的外部機(jī)構(gòu)投資者是短視投資者，外部機(jī)構(gòu)投資者的持股比例對(duì)R&D投入與現(xiàn)金持有量關(guān)系具有反向的調(diào)節(jié)作用。相比內(nèi)部投資者來(lái)說(shuō)，他們關(guān)注的是短期的收益。他們不會(huì)支持將多余的資金用于風(fēng)險(xiǎn)性大、周期長(zhǎng)的R&D投資。企業(yè)的高級(jí)管理