經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)、現(xiàn)金持有與企業(yè)研發(fā)投資的關(guān)系研究.pdf

1、在中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的歷史背景下，萬(wàn)眾創(chuàng)新已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的發(fā)動(dòng)機(jī)，研發(fā)投入是科技創(chuàng)新的重要體現(xiàn)。在我國(guó)大力提倡自主創(chuàng)新，鼓勵(lì)企業(yè)研發(fā)投入的背景下，通過(guò)研發(fā)投入提高自主創(chuàng)新能力,已成為我國(guó)科技發(fā)展的基本戰(zhàn)略和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的中心環(huán)節(jié)，研發(fā)投資是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的源泉,有諸多因素可以影響企業(yè)研發(fā)投入,如經(jīng)營(yíng)績(jī)效、營(yíng)運(yùn)資本，企業(yè)規(guī)模，成長(zhǎng)性，治理機(jī)構(gòu)，高管特征和行業(yè)性質(zhì)等,但影響企業(yè)研發(fā)投入最直接的因素被認(rèn)為是資金問(wèn)題。由于研發(fā)投資活動(dòng)具

2、有周期長(zhǎng)，成本高，風(fēng)險(xiǎn)大和收益滯后的特點(diǎn)，因此，研發(fā)投資是一種特殊的投資，一方面較高的調(diào)整成本要求企業(yè)有充足的資金確保研發(fā)投資持續(xù)，從研發(fā)到形成新產(chǎn)品是一項(xiàng)長(zhǎng)期的投資活動(dòng)，企業(yè)做出創(chuàng)新決策后，需要在各個(gè)期間為研發(fā)活動(dòng)提供穩(wěn)定的資金。另一方面，較高的外部籌資成本和企業(yè)內(nèi)部波動(dòng)的現(xiàn)金流也限制了其資金來(lái)源，此時(shí)在內(nèi)外不利因素影響下，探究維持研發(fā)投資持續(xù)和平滑的路徑具有實(shí)踐意義，對(duì)于企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資的持續(xù)性具有重要實(shí)踐價(jià)值。目前國(guó)內(nèi)外已有大部分

3、學(xué)者開始涉及研究在融資約束下，現(xiàn)金持有與研發(fā)投資的關(guān)系，其中現(xiàn)金持有具有平滑研發(fā)投資的作用已經(jīng)成為研發(fā)投資理論研究的焦點(diǎn)之一。但很少有學(xué)者結(jié)合經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)因素，分析經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)對(duì)現(xiàn)金持有平滑研發(fā)投資的作用效果。
　　因此，本文選取2010至2014年滬深兩市A股信息技術(shù)行業(yè)上市公司作為樣本，結(jié)合經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)因素，對(duì)現(xiàn)金持有和研發(fā)投資的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果顯示:期初現(xiàn)金持有越多對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入具有促進(jìn)作用；企業(yè)現(xiàn)金持有可以為

4、研發(fā)籌資提供緩沖作用，即現(xiàn)金持有具有平滑研發(fā)投資的效果，表現(xiàn)為現(xiàn)金持有的減少用于研發(fā)投資的增加；另外，進(jìn)一步探究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有對(duì)研發(fā)投資的平滑作用會(huì)隨著經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)的不同而不同，較大的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)會(huì)加強(qiáng)研發(fā)平滑效應(yīng)，即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)對(duì)現(xiàn)金持有平滑研發(fā)投資具有正向調(diào)節(jié)作用。本文共有六個(gè)章節(jié)，第一章節(jié)對(duì)研究背景及意義、研究思路、研究方法等予以闡述，并就研究框架的構(gòu)建及內(nèi)容予以探討，在概念界定和創(chuàng)新點(diǎn)上予以說(shuō)明。第二章節(jié)對(duì)國(guó)內(nèi)外研究情況予以

5、梳理，整合，并就相關(guān)問(wèn)題予以文獻(xiàn)評(píng)述。第三章節(jié)分別就現(xiàn)金持有與研發(fā)投資相關(guān)理論進(jìn)行分析，探討現(xiàn)金持有平滑研發(fā)投資的作用機(jī)理以及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)對(duì)研發(fā)平滑效應(yīng)影響的理論分析，并提出研究假設(shè)；第四章節(jié)進(jìn)行研究設(shè)計(jì)包括選取樣本，定義變量，構(gòu)建模型和估計(jì)方法的選擇；第五章節(jié)通過(guò)對(duì)主要變量進(jìn)行描述統(tǒng)計(jì)，相關(guān)分析和回歸分析實(shí)證驗(yàn)證基礎(chǔ)假設(shè)；第六章節(jié)綜合以上論述，得出最終研究結(jié)果，并以此為基礎(chǔ)提出本文的相關(guān)建議和未來(lái)研究方向。
　　基本創(chuàng)新點(diǎn)：從