投資者結(jié)構(gòu)與量?jī)r(jià)關(guān)系-基于連續(xù)雙向拍賣模型.pdf

1、投資者投資者結(jié)構(gòu)與量?jī)r(jià)關(guān)系結(jié)構(gòu)與量?jī)r(jià)關(guān)系－基于基于連續(xù)連續(xù)雙向拍賣模型雙向拍賣模型InveststructurepricevolumerelationshipBasedoncontinuousdoubleauctionperspective一級(jí)學(xué)科：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)科專業(yè)：應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)作者姓名：畢崢箏指導(dǎo)教師：張維所在學(xué)院：天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部2016年5月中文摘要摘要量?jī)r(jià)關(guān)系一直都是金融學(xué)研究的重點(diǎn)，學(xué)者們提出了不同的假說(shuō)來(lái)解釋量?jī)r(jià)關(guān)系，

2、例如序貫信息到達(dá)假說(shuō)和混合分布假說(shuō)。然而在不同市場(chǎng)的實(shí)證分析得到了兩種假說(shuō)驗(yàn)證的混合結(jié)論，因而本篇論文致力于探索產(chǎn)生此混合結(jié)論的原因，也即找到影響量?jī)r(jià)關(guān)系的因素。根據(jù)連續(xù)雙向拍賣模型的理論，本篇論文仿真出了一個(gè)人工股票市場(chǎng)。通過(guò)調(diào)整知情交易者與市場(chǎng)總的交易者的比例來(lái)構(gòu)造出包含不同的投資者結(jié)構(gòu)的人工股票市場(chǎng)，并且在每一種投資者結(jié)構(gòu)下，分別驗(yàn)證序貫信息到達(dá)假說(shuō)和混合分布假說(shuō)的成立。之后，我們改變了知情交易者的學(xué)習(xí)速率，將其分為低速學(xué)習(xí)速率，

3、中速學(xué)習(xí)速率和高速學(xué)習(xí)速率，再次改變投資者結(jié)構(gòu)并驗(yàn)證兩種假說(shuō)。我們發(fā)現(xiàn)，在知情交易者的數(shù)量比較少的時(shí)候，兩種假說(shuō)均不能很好地解釋量?jī)r(jià)關(guān)系；當(dāng)知情交易者的數(shù)量占到市場(chǎng)總的交易者的數(shù)量的50%左右的時(shí)候，序貫信息到達(dá)假說(shuō)可以很好地解釋量?jī)r(jià)關(guān)系，股票回報(bào)率的波動(dòng)與交易量存在著領(lǐng)先滯后的關(guān)系；當(dāng)知情交易者的數(shù)量繼續(xù)增加之后，混合分布假說(shuō)替代了序貫信息到達(dá)假說(shuō)來(lái)解釋量?jī)r(jià)關(guān)系，股票回報(bào)率的波動(dòng)與交易量之間存在著同時(shí)相關(guān)關(guān)系。在考慮學(xué)習(xí)速率的因素的時(shí)