研發(fā)投入、現(xiàn)金持有與公司績(jī)效.pdf

1、供給側(cè)改革下國(guó)家提出要形成“要素價(jià)格倒逼創(chuàng)新機(jī)制”。盡管經(jīng)濟(jì)處于下行，但對(duì)研發(fā)的投入不能少。公司作為技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的主體力量，有必要注重研發(fā)。研發(fā)活動(dòng)是提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)公司績(jī)效的關(guān)鍵要素。實(shí)務(wù)中企業(yè)認(rèn)為研發(fā)活動(dòng)投入費(fèi)用大、見(jiàn)效慢，因此對(duì)研發(fā)創(chuàng)新缺乏積極性。所以有必要探討研發(fā)投入對(duì)公司績(jī)效的關(guān)系。而研發(fā)投入本身存在以下特點(diǎn)：所需資金多、研發(fā)投入調(diào)整成本高、投資回收期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，因此研發(fā)投入需要足夠的資金保障。在面對(duì)外部融資沖擊、公

2、司現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖需求等一系列問(wèn)題時(shí)，企業(yè)可能往往更傾向于內(nèi)部融資。在中國(guó)去杠桿化集中釋放階段（即化解企業(yè)負(fù)債），對(duì)企業(yè)而言“現(xiàn)金為王”的概念更加突出。公司在普遍存在融資受限的情況下，為保持研發(fā)活動(dòng)平穩(wěn)增長(zhǎng)，需要穩(wěn)定內(nèi)部現(xiàn)金流的波動(dòng)，持有一定數(shù)量的現(xiàn)金。因此，企業(yè)在保持創(chuàng)新發(fā)展能力，維持研發(fā)支出的平穩(wěn)增長(zhǎng)及提高自身業(yè)績(jī)時(shí)，如何管理現(xiàn)金，現(xiàn)金持有戰(zhàn)略如何和研發(fā)活動(dòng)共同作用于公司績(jī)效是值得研究的問(wèn)題。
　　本文以技術(shù)創(chuàng)新理論、資源基礎(chǔ)

3、理論等作為研究的理論支撐，并提出相關(guān)假設(shè)。以2011-2015年中小板上市公司為研究樣本，運(yùn)用SPSS17.0和EXCEL軟件，在對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用線性回歸方法分析，分別探討了研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性、現(xiàn)金持有與公司績(jī)效的相關(guān)性。隨后將現(xiàn)金持有作為研發(fā)投入影響企業(yè)績(jī)效的調(diào)節(jié)變量，探究研發(fā)投入作用到經(jīng)濟(jì)后果的過(guò)程。
　　本文以研發(fā)投入強(qiáng)度作為衡量研發(fā)投入的指標(biāo)，用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物與總資產(chǎn)的比值衡量現(xiàn)金持有，

4、用EVA衡量公司績(jī)效，以更好的體現(xiàn)公司的內(nèi)在價(jià)值，在此基礎(chǔ)上探討了三者之間的相關(guān)性，并深入研究現(xiàn)金持有作為調(diào)節(jié)變量，對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間相關(guān)性的影響。根據(jù)實(shí)證分析結(jié)果，發(fā)現(xiàn)：（1）研發(fā)投入正向影響公司績(jī)效；（2）現(xiàn)金持有與公司績(jī)效正相關(guān)；（3）現(xiàn)金持有是研發(fā)投入影響公司績(jī)效的調(diào)節(jié)變量之一，現(xiàn)金持有與研發(fā)投入共同作用于公司績(jī)效，會(huì)有放大正向作用。因此，企業(yè)可以加大研發(fā)投入力度，在保持研發(fā)平滑的過(guò)程中做好資金的保障工作，為研發(fā)提供充足的