公司治理、創(chuàng)新戰(zhàn)略與企業(yè)績效的關系研究.pdf

1、企業(yè)的技術創(chuàng)新決定企業(yè)的市場競爭力，決定企業(yè)的生存與發(fā)展，而公司治理把握著戰(zhàn)略決策權，將通過公司的戰(zhàn)略決策影響企業(yè)的技術創(chuàng)新行為，并最終影響企業(yè)的績效。本文將著重研究公司治理與創(chuàng)新戰(zhàn)略、企業(yè)績效之間的關系，公司治理中哪些因素對創(chuàng)新戰(zhàn)略有顯著影響，方向如何，它們又將如何影響企業(yè)績效。目前，以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象的相關命題較少，為完善這一領域的理論研究，對創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展提供指導意義。
　　為改善以往研究中因變量指標選擇的差異而導

2、致自變量對因變量影響方向或者程度的不同的情況，并解決變量要素研究不全面的問題，本文考慮了多個關鍵因素，并運用主成分分析法進行提取綜合因子，在結果分析中采用逆向推導，還原各原指標之間的相互影響。
　　本文選擇2009-2010年在創(chuàng)業(yè)板上市的153家公司，又考慮到企業(yè)績效的滯后性，因此采用2010-2012年的公司治理、創(chuàng)新戰(zhàn)略數(shù)據(jù)，2011-2013年企業(yè)績效數(shù)據(jù)進行研究。實證研究結果表明，關于公司治理-創(chuàng)新戰(zhàn)略、公司治理-企業(yè)績

3、效、創(chuàng)新戰(zhàn)略對公司治理-創(chuàng)新戰(zhàn)略的大部分相關性都得到顯著性驗證。具體為：
　　第一，公司治理-創(chuàng)新戰(zhàn)略：當創(chuàng)新戰(zhàn)略由創(chuàng)新產(chǎn)出主成分因子表示時，規(guī)模、資本結構、高管特征價值、外部治理價值與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈顯著的負相關關系，股權結構與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈顯著的正相關關系；當創(chuàng)新戰(zhàn)略由創(chuàng)新投入主成分因子表示，股權結構、高管特征價值與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈顯著負相關關系，外部治理價值與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈正相關關系；當創(chuàng)新戰(zhàn)略用創(chuàng)新的綜合因子表示時，資本結構、股權結構、外部治

4、理價值與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈顯著正相關關系。只有股權激勵和高管激勵對創(chuàng)新戰(zhàn)略的影響沒有得到驗證。
　　第二，公司治理-企業(yè)績效：規(guī)模、資本結構和外部治理價值與企業(yè)績效呈負相關關系。股權結構與企業(yè)績效為正相關關系。股權激勵、薪酬激勵和高管特征價值與企業(yè)績效之間的關系不顯著。
　　第三，創(chuàng)新戰(zhàn)略-企業(yè)績效：（1）創(chuàng)新戰(zhàn)略的中介作用中，創(chuàng)新戰(zhàn)略在規(guī)模-企業(yè)績效之間、在股權結構-企業(yè)績效之間、在資本結構-企業(yè)績效之間、在股權激勵-企業(yè)績效之間

5、、在薪酬激勵-企業(yè)績效之間、在高管特征價值-企業(yè)績效之間、在外部治理價值-企業(yè)績效之間起中介作用是顯著的。其中，創(chuàng)新戰(zhàn)略在高管特征價值-企業(yè)績效之間的中介作用是完全的中介作用。同時，在創(chuàng)新戰(zhàn)略與企業(yè)績效之間加入了高管激勵、高管特征價值的調節(jié)作用：股權激勵、薪酬激勵和高管特征價值對創(chuàng)新戰(zhàn)略與企業(yè)績效的影響有顯著的正調節(jié)作用。（2）創(chuàng)新戰(zhàn)略的調節(jié)作用中，創(chuàng)新戰(zhàn)略對規(guī)模-企業(yè)績效，資本結構-企業(yè)績效是顯著的正調節(jié)，對股權結構-企業(yè)績效是顯著的