公司治理、創(chuàng)新戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究.pdf

1、企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新決定企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，決定企業(yè)的生存與發(fā)展，而公司治理把握著戰(zhàn)略決策權(quán)，將通過(guò)公司的戰(zhàn)略決策影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為，并最終影響企業(yè)的績(jī)效。本文將著重研究公司治理與創(chuàng)新戰(zhàn)略、企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，公司治理中哪些因素對(duì)創(chuàng)新戰(zhàn)略有顯著影響，方向如何，它們又將如何影響企業(yè)績(jī)效。目前，以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象的相關(guān)命題較少，為完善這一領(lǐng)域的理論研究，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展提供指導(dǎo)意義。
　　為改善以往研究中因變量指標(biāo)選擇的差異而導(dǎo)

2、致自變量對(duì)因變量影響方向或者程度的不同的情況，并解決變量要素研究不全面的問(wèn)題，本文考慮了多個(gè)關(guān)鍵因素，并運(yùn)用主成分分析法進(jìn)行提取綜合因子，在結(jié)果分析中采用逆向推導(dǎo)，還原各原指標(biāo)之間的相互影響。
　　本文選擇2009-2010年在創(chuàng)業(yè)板上市的153家公司，又考慮到企業(yè)績(jī)效的滯后性，因此采用2010-2012年的公司治理、創(chuàng)新戰(zhàn)略數(shù)據(jù)，2011-2013年企業(yè)績(jī)效數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。實(shí)證研究結(jié)果表明，關(guān)于公司治理-創(chuàng)新戰(zhàn)略、公司治理-企業(yè)績(jī)

3、效、創(chuàng)新戰(zhàn)略對(duì)公司治理-創(chuàng)新戰(zhàn)略的大部分相關(guān)性都得到顯著性驗(yàn)證。具體為：
　　第一，公司治理-創(chuàng)新戰(zhàn)略：當(dāng)創(chuàng)新戰(zhàn)略由創(chuàng)新產(chǎn)出主成分因子表示時(shí)，規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、高管特征價(jià)值、外部治理價(jià)值與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，股權(quán)結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈顯著的正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)創(chuàng)新戰(zhàn)略由創(chuàng)新投入主成分因子表示，股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管特征價(jià)值與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，外部治理價(jià)值與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)創(chuàng)新戰(zhàn)略用創(chuàng)新的綜合因子表示時(shí)，資本結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、外部治

4、理價(jià)值與創(chuàng)新戰(zhàn)略呈顯著正相關(guān)關(guān)系。只有股權(quán)激勵(lì)和高管激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新戰(zhàn)略的影響沒有得到驗(yàn)證。
　　第二，公司治理-企業(yè)績(jī)效：規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)和外部治理價(jià)值與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效為正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)激勵(lì)、薪酬激勵(lì)和高管特征價(jià)值與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系不顯著。
　　第三，創(chuàng)新戰(zhàn)略-企業(yè)績(jī)效：（1）創(chuàng)新戰(zhàn)略的中介作用中，創(chuàng)新戰(zhàn)略在規(guī)模-企業(yè)績(jī)效之間、在股權(quán)結(jié)構(gòu)-企業(yè)績(jī)效之間、在資本結(jié)構(gòu)-企業(yè)績(jī)效之間、在股權(quán)激勵(lì)-企業(yè)績(jī)效之間

5、、在薪酬激勵(lì)-企業(yè)績(jī)效之間、在高管特征價(jià)值-企業(yè)績(jī)效之間、在外部治理價(jià)值-企業(yè)績(jī)效之間起中介作用是顯著的。其中，創(chuàng)新戰(zhàn)略在高管特征價(jià)值-企業(yè)績(jī)效之間的中介作用是完全的中介作用。同時(shí)，在創(chuàng)新戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效之間加入了高管激勵(lì)、高管特征價(jià)值的調(diào)節(jié)作用：股權(quán)激勵(lì)、薪酬激勵(lì)和高管特征價(jià)值對(duì)創(chuàng)新戰(zhàn)略與企業(yè)績(jī)效的影響有顯著的正調(diào)節(jié)作用。（2）創(chuàng)新戰(zhàn)略的調(diào)節(jié)作用中，創(chuàng)新戰(zhàn)略對(duì)規(guī)模-企業(yè)績(jī)效，資本結(jié)構(gòu)-企業(yè)績(jī)效是顯著的正調(diào)節(jié)，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)-企業(yè)績(jī)效是顯著的