進(jìn)入創(chuàng)新層對(duì)新三板掛牌公司流動(dòng)性影響的研究.pdf

1、2006年，中關(guān)村高科技的非上市股份公司被納入三板中進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，標(biāo)志著新三板的誕生。至2016年6月24日，新三板掛牌公司數(shù)已達(dá)到7639家，掛牌公司數(shù)已超過(guò)主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)的總和。2016年6月27日起，新三板開(kāi)始分層管理，分為基礎(chǔ)層與創(chuàng)新層兩個(gè)層級(jí)，共有953家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，占當(dāng)時(shí)所有掛牌公司數(shù)的12.5％。
　　市場(chǎng)的流動(dòng)性是研究資金是否能夠進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)并得到高效利用的指標(biāo)之一。新三板是我國(guó)股票注冊(cè)制的改

2、革嘗試，也是建立多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，2016年6月底的分層是新三板的首次分層。學(xué)者普遍認(rèn)為，引入分層可以促進(jìn)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。
　　本文利用6月27日分層前后的換手率和馬丁指數(shù)數(shù)據(jù)，采用事件研究法，對(duì)進(jìn)入創(chuàng)新層的490家樣本企業(yè)進(jìn)行研究，對(duì)分層后的超常換手率進(jìn)行計(jì)算，并對(duì)事件期、后事件期的流動(dòng)性指標(biāo)進(jìn)行了雙樣本K-S檢驗(yàn)和Mann-Whitney檢驗(yàn)。
　　本文最終結(jié)論是:
　　1.樣本的超常換手率無(wú)明顯正值表

3、現(xiàn)。但在5月27日宣布分層消息前后各41個(gè)交易日的換手率分布與均值存在明顯區(qū)別。
　　2.協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司對(duì)于分層消息更敏感，5月27日宣布分層消息前后各41個(gè)交易日的換手率分布與均值存在明顯區(qū)別。做市組前后事件期的馬丁指數(shù)分布與均值存在明顯差異。做市與協(xié)議在事件期的對(duì)比有明顯區(qū)別。
　　3.小市值公司對(duì)于分層消息更敏感，5月27日宣布分層消息前后各41個(gè)交易日的換手率分布與均值存在明顯區(qū)別。小市值公司后事件期的流動(dòng)性與前事件期