分層制度對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性影響的實(shí)證研究.pdf

1、2016年6月27日，新三板市場(chǎng)分層制度正式實(shí)施。流動(dòng)性和波動(dòng)性一直以來(lái)都是股票市場(chǎng)最為重要的特征，新三板市場(chǎng)也不例外。根據(jù)以往對(duì)美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)分層制度的研究來(lái)看，學(xué)者普遍認(rèn)為，新三板市場(chǎng)引入分層制度可以適當(dāng)增加其流動(dòng)性并減弱波動(dòng)性。本文以3162家新三板掛牌企業(yè)為研究樣本，應(yīng)用2016年6月27日前后120個(gè)交易日的市場(chǎng)日數(shù)據(jù)。本文首先采用Amivest流動(dòng)性比率和換手率測(cè)度新三板市場(chǎng)流動(dòng)性，采用收盤價(jià)和換手率的標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)度市場(chǎng)波動(dòng)性

2、。其次，本文采用DID雙重差分模型實(shí)證檢驗(yàn)分層制度對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響。實(shí)證結(jié)果表明:(1)分層制度并未對(duì)市新三板市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生顯著影響，而流通股本、流通股比例、凈利潤(rùn)、做市商數(shù)量和合格投資者數(shù)量等因素會(huì)造成市場(chǎng)流動(dòng)性的變化。(2)分層制度可以顯著減弱新三板市場(chǎng)的波動(dòng)性，增強(qiáng)其穩(wěn)定性。除此之外，流通股本、流通股比例、凈利潤(rùn)以及營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率等因素也會(huì)對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性產(chǎn)生影響。最后，本文結(jié)合實(shí)證結(jié)果，對(duì)新三板市場(chǎng)如何更好發(fā)揮分層