做市商制度對新三板市場流動性的影響.pdf

1、2014年8月做市商制度的正式實施，標志著新三板市場的交易制度由單純的協(xié)議轉(zhuǎn)讓升級為協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市并存。由于交易機制的選擇是市場迅速且低成本地發(fā)現(xiàn)價格，改善市場流動性，從而提高市場運行效率的有效途徑，因此對新三板市場引入做市商制度的研究，具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。
　　本文從新三板的交易制度出發(fā)，介紹了新三板市場現(xiàn)存的協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市轉(zhuǎn)讓交易制度。又從流動性的定義出發(fā)，對流動性指標的計算方法進行分類，將其分為價格法、交易量法、時

2、間法及價量結(jié)合法，繼而又進行了股票流動性與各影響因素關(guān)系的理論分析。
　　本文的實證研究分為兩部分，一部分是對在協(xié)議轉(zhuǎn)讓期間交易較為活躍的協(xié)議轉(zhuǎn)做市的股票流動性進行分析，選取換手率和非流動性指標作為被解釋變量，用來衡量流動性，選取成交價格、收益率、做市商是否引入這一虛擬變量作為解釋變量，即假設(shè)為流動性的影響因素；實證研究的另一部分是在新三板市場的所有股票中選取了50只有代表性的樣本股，運用事件分析法，先對流動性指標進行了描述性統(tǒng)計