做市商制度對(duì)新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的影響.pdf

1、2014年8月做市商制度的正式實(shí)施，標(biāo)志著新三板市場(chǎng)的交易制度由單純的協(xié)議轉(zhuǎn)讓升級(jí)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市并存。由于交易機(jī)制的選擇是市場(chǎng)迅速且低成本地發(fā)現(xiàn)價(jià)格，改善市場(chǎng)流動(dòng)性，從而提高市場(chǎng)運(yùn)行效率的有效途徑，因此對(duì)新三板市場(chǎng)引入做市商制度的研究，具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文從新三板的交易制度出發(fā)，介紹了新三板市場(chǎng)現(xiàn)存的協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市轉(zhuǎn)讓交易制度。又從流動(dòng)性的定義出發(fā)，對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)的計(jì)算方法進(jìn)行分類(lèi)，將其分為價(jià)格法、交易量法、時(shí)

2、間法及價(jià)量結(jié)合法，繼而又進(jìn)行了股票流動(dòng)性與各影響因素關(guān)系的理論分析。
　　本文的實(shí)證研究分為兩部分，一部分是對(duì)在協(xié)議轉(zhuǎn)讓期間交易較為活躍的協(xié)議轉(zhuǎn)做市的股票流動(dòng)性進(jìn)行分析，選取換手率和非流動(dòng)性指標(biāo)作為被解釋變量，用來(lái)衡量流動(dòng)性，選取成交價(jià)格、收益率、做市商是否引入這一虛擬變量作為解釋變量，即假設(shè)為流動(dòng)性的影響因素；實(shí)證研究的另一部分是在新三板市場(chǎng)的所有股票中選取了50只有代表性的樣本股，運(yùn)用事件分析法，先對(duì)流動(dòng)性指標(biāo)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)