江蘇省中小企業(yè)私募債券發(fā)行利差影響因素研究.pdf

1、中小企業(yè)私募債券是解決中小企業(yè)融資難的重要金融產品，但其發(fā)行定價一直沒有統(tǒng)一市場化標準。利差是影響債券定價的重要因素。如何正確評估中小企業(yè)私募債券與無風險債券利差以及這種利差受哪些因素的影響，如何給中小私募債券合理地定價，受到了債券從業(yè)人員和研究學者越來越多的關注。從研究情況來看，國內學者對中小企業(yè)私募債券的研究主要停留在定性研究上，個別學者的定量研究也是針對單只私募債券。另外，由于江蘇省中小企業(yè)私募債券發(fā)行規(guī)模位居全國各省份第一，研究

2、江蘇省私募債券發(fā)行情況具有典型意義。所以，在這樣的背景下，本文就嘗試研究分析江蘇省中小企業(yè)私募債券發(fā)行利差的影響因素。
　　本文首先通過利差相關理論分析，確定本文研究的利差主要包括了債券的信用風險溢價和流動性風險溢價。然后本文以2012年6月到2014年8月江蘇省發(fā)行的中小企業(yè)私募債為樣本，從發(fā)行規(guī)模，發(fā)行票面利率，發(fā)行企業(yè)性質和行業(yè)等方面統(tǒng)計分析了目前江蘇省中小企業(yè)私募債券的總體發(fā)行情況，發(fā)現(xiàn)江蘇省中小企業(yè)私募債所募集的資金三分

3、之二流入了地方國有企業(yè)。接著通過分析江蘇省中小企業(yè)私募債券的面板數(shù)據(jù)，確定影響其發(fā)行利差的宏觀因素、債券特征因素、行業(yè)因素、地域因素和流動性因素。最后通過多元線性模型中的逐步回歸法對上述因素進行實證檢驗，確定其影響是否顯著。本文得出的結論是上證公司債指數(shù)，GDP當季同比增長率,公司性質,有無擔保,有無評級信息,發(fā)行主體所在地域等六個指標對江蘇省中小企業(yè)私募債券發(fā)行利差的影響比較顯著。模型整體的擬合優(yōu)度雖然較低，但是與國外的研究成果基本一