中小企業(yè)私募債的發(fā)行現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，我國中小企業(yè)數(shù)量不斷增長，成為國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要推動(dòng)力，并在解決就業(yè)問題，維持社會(huì)穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要的作用。然而由于中小企業(yè)自身資產(chǎn)實(shí)力薄弱、經(jīng)營管理制度不完善、財(cái)務(wù)制度不健全、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱等自身因素，導(dǎo)致其融資困難。我國中小企業(yè)的資金來源主要為自身積累、民間借貸、銀行借款，但近幾年，銀行為降低風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象，據(jù)統(tǒng)計(jì)，只有1％左右的中小企業(yè)可以獲得銀行信貸支持。
　　我國金融市場起步較晚，上

2、市門檻高，絕大多數(shù)的中小企業(yè)無法采用股權(quán)、債權(quán)等直接融資方式進(jìn)行融資，導(dǎo)致直接融資與間接融資方式所占比例失衡，不利于我國中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2012年為了響應(yīng)“兩會(huì)”提出解決中小企業(yè)融資難題的號(hào)召，證監(jiān)會(huì)推出“中小企業(yè)私募債”這一全新的直接融資方式。然而自私募債上市以來，眾多學(xué)者主要研究私募債的增信措施現(xiàn)狀或者與國外高收益?zhèn)膶?duì)比，并未對(duì)私募債發(fā)行的過程以及所面臨的問題進(jìn)行系統(tǒng)介紹。所以文章以中小企業(yè)私募債為研究對(duì)象，通過案例分析，并引

3、入Altman的Z-Score模型對(duì)其進(jìn)行私募債的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，防止違約的發(fā)生，最后對(duì)中小企業(yè)私募債的發(fā)展及信用風(fēng)險(xiǎn)的防范提出相關(guān)建議，使其更好的解決中小企業(yè)的融資難題。
　　文章主要分為以下幾個(gè)部分:
　　第一部分（第1章）主要闡述文章的研究背景與國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究方法、文章的框架結(jié)構(gòu)與創(chuàng)新點(diǎn)。
　　第二部分（第2、3章）對(duì)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)做一個(gè)詳細(xì)介紹，并對(duì)融資概念進(jìn)行界定;根據(jù)相關(guān)融資理論得出企業(yè)偏好于內(nèi)部融資，

4、當(dāng)內(nèi)部融資難以滿足企業(yè)需求時(shí)，偏好于債券融資，最后才會(huì)選擇股權(quán)融資的結(jié)論。另外，對(duì)中小企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)做了相關(guān)理論介紹，并根據(jù)中小企業(yè)私募債開閘以來，中小企業(yè)私募債的發(fā)行現(xiàn)狀以及相關(guān)問題進(jìn)行了詳細(xì)分析。
　　第三部分（第4章）對(duì)私募債參與各方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，指出發(fā)行主體面臨發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn);中介機(jī)構(gòu)面臨企業(yè)不履行合約的風(fēng)險(xiǎn);而投資者面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)與流通性風(fēng)險(xiǎn)是目前債券市場上的最大的風(fēng)險(xiǎn)，并且信用風(fēng)險(xiǎn)是最關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn);并提出要對(duì)私募