我國(guó)中小企業(yè)私募債券發(fā)行監(jiān)管制度研究.pdf

1、中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，是整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。但是，與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)在資產(chǎn)實(shí)力、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面都處于弱勢(shì)地位。現(xiàn)有的融資方式都不利于中小企業(yè)籌集資金，中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為眾所周知的事實(shí)。為了促進(jìn)中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，急需拓展中小企業(yè)的融資渠道。由于具有籌資便利、節(jié)約成本等特點(diǎn)，私募債券在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，被許多國(guó)家所運(yùn)用。私募債券更為中小企業(yè)提供了一個(gè)行之有效的融資手段。201

2、2年5月，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼發(fā)布《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，我國(guó)中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)開(kāi)始試點(diǎn)。然而，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)關(guān)于中小企業(yè)私募債券發(fā)行制度的法律規(guī)范還比較缺乏，監(jiān)管制度還不夠完善，相關(guān)的學(xué)術(shù)研究成果還比較少。監(jiān)管制度的不完善，將嚴(yán)重影響中小企業(yè)私募債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。
　　中小企業(yè)私募債券是中小企業(yè)自身為了融資，以私募方式發(fā)行的債券。它的發(fā)行門(mén)檻較低，限制較少，采用較為寬松的監(jiān)管方式。中小企業(yè)私

3、募債券的發(fā)行有利于吸收閑置資金，增加中小企業(yè)融資能力，提高直接融資比例，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。我們企業(yè)債券經(jīng)歷了四個(gè)發(fā)展階段，發(fā)展較為成熟。在這樣的背景下，2012年5月中小企業(yè)私募債券進(jìn)入試點(diǎn)發(fā)行期。伴隨著最初市場(chǎng)的火爆，對(duì)中小企業(yè)私募債券風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)接踵而至。加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)私募債券發(fā)行的監(jiān)管，有利于保護(hù)投資者的利益，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定及彌補(bǔ)法律自身的不足。監(jiān)管制度本身應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)安全性、高效性和公平性的目標(biāo)，監(jiān)管還應(yīng)當(dāng)遵循合法原則，公

4、平、公正原則和適度原則。
　　美國(guó)的私募債券發(fā)行制度有著較為完善的法律體系，英國(guó)注重發(fā)展自律監(jiān)管的作用，臺(tái)灣地區(qū)對(duì)于私募發(fā)行的監(jiān)管也較為成熟。我國(guó)目前對(duì)于中小企業(yè)私募債券的監(jiān)管存在著較多的不足。立法方面沒(méi)有統(tǒng)一、完善的法律規(guī)范，《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的具體規(guī)定也存在著諸多不足之處。沒(méi)有明確的行政監(jiān)管主體，沒(méi)有發(fā)揮相應(yīng)的行政監(jiān)管職責(zé)。司法監(jiān)管本身缺乏相應(yīng)的條件，缺乏對(duì)民事賠償方面的規(guī)定。因此，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一規(guī)范的中小企業(yè)私募