股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性影響的實(shí)證研究.pdf

1、公司治理結(jié)構(gòu)能夠確保中小股東獲得關(guān)于公司經(jīng)營的真實(shí)信息，而不會受大股東和經(jīng)理人關(guān)于公司投資價(jià)值操縱的欺騙；良好的公司治理機(jī)制能夠很好的激勵(lì)和監(jiān)督經(jīng)理層，使其以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)，同時(shí)披露上市公司的可靠的會計(jì)信息。因此公司治理結(jié)構(gòu)對上市公司信息披露的質(zhì)量具有重要作用。而股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，也是公司治理結(jié)構(gòu)的最核心部分。本文探討了我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計(jì)盈余的信息質(zhì)量屬性----價(jià)值相關(guān)性的影響。 不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)會

2、導(dǎo)致不同的公司治理模式，并產(chǎn)生不同的委托代理問題，從而影響會計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性和可靠性，因此不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)下會計(jì)盈余信息的質(zhì)量會有所差異，由此會計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性會有所差異。本文利用滬市A股上市公司2002年至2004年數(shù)據(jù)，從股權(quán)集中度和股權(quán)性質(zhì)兩方面來實(shí)證研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)股權(quán)集中度與會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性呈負(fù)相關(guān)，即股權(quán)集中度越高，會計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性越低，產(chǎn)生了利益侵害效應(yīng)。(2)股權(quán)制衡度與會

3、計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性總體呈正相關(guān)。在公司存在絕對控股股東，即股權(quán)制衡度小于1時(shí)，會計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性隨股權(quán)制衡度的增加而增加；在公司不存在絕對控股股東即股權(quán)制衡度大于1時(shí)，會計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性同樣隨著股權(quán)制衡度的增加而增加，但由于邊際效用遞減，股權(quán)制衡度對會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性的影響要小于在公司存在絕對控股股東時(shí)其對會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性的影響。研究表明在公司高度集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)下其他股東對第一大股東的制衡能力對會計(jì)盈余的價(jià)值相關(guān)性有重要的作用，而

4、在適度集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)下各個(gè)控股股東之間的互相制衡能力對會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性起明顯的作用。(3)第一大股東為法人控股和國有法人控股的公司，其持股比例與會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性呈正向關(guān)系，第一大股東為國家股的公司其持股比例與會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性呈負(fù)向關(guān)系。但總體上第一大股東的不同持股主體對會計(jì)盈余價(jià)值相關(guān)性影響的顯著性水平不高。 本文的研究表明，我國股權(quán)結(jié)構(gòu)的分割導(dǎo)致了我國股市的低效率，嚴(yán)重的影響了價(jià)值型投資理念的培育。大量非流通股的存在嚴(yán)重