股權結構與公司績效相關性的實證研究.pdf

1、選取我國信息行業(yè)70家上市公司數(shù)據(jù)，通過主成分分析法、因子分析法、方差度量風險、比較分析法、回歸分析法等方法對我國股權結構與公司績效的關系進行了實證分析。在總結當前股權集中度與公司績效相關性分析多樣性理論的基礎上，提出在大股東信用度與高管層能力條件不同的情況下，可能是造成股權集中度與公司績效相關性分析產(chǎn)生相悖結論的原因之一。在股東對企業(yè)管理起主要作用的條件下，股東信用度的高低決定股權集中度與公司績效的正負性；而在高管層對企業(yè)管理起主要作

2、用的條件下，高管層能力的高低決定股權集中度與公司績效的正負性。 股東信用度的度量是以上市公司信息行業(yè)70家公司的數(shù)據(jù)，結合方差度量風險與回歸分析方法對股東信用度進行了度量，擬為公司治理研究提供一個新的基礎指標。實證研究發(fā)現(xiàn)，股東信用度排名靠前的公司多為績優(yōu)企業(yè)，市盈率較低，關聯(lián)交易額相對較小，上市年份較長的公司平均排名不理想，股東信用度與股權集中度具有顯著的線性正相關關系。 高管層能力的評價是以上市公司信息行業(yè)70家公司

3、的數(shù)據(jù)，采用因子分析方法對高管層能力進行了測算。研究發(fā)現(xiàn)，高管層能力是公司績效的一種體現(xiàn)，高管層能力與代表股權集中度的赫芬達爾指數(shù)不存在相關關系。 實證研究發(fā)現(xiàn)，在股東信用度與高管層能力的雙重作用下，股權結構與公司績效的關系隨時間與樣本的不同而呈三種形態(tài)：一是三次項系數(shù)或正或負的三次曲線形狀；二是三次項系數(shù)為零的二次曲線，即U型或倒U型曲線形狀；三是一次曲線，即或正或負的線性關系。在樣本公司一定的條件下，股權結構與公司績效模型當