股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效相關(guān)性的實(shí)證研究.pdf

1、選取我國信息行業(yè)70家上市公司數(shù)據(jù)，通過主成分分析法、因子分析法、方差度量風(fēng)險、比較分析法、回歸分析法等方法對我國股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。在總結(jié)當(dāng)前股權(quán)集中度與公司績效相關(guān)性分析多樣性理論的基礎(chǔ)上，提出在大股東信用度與高管層能力條件不同的情況下，可能是造成股權(quán)集中度與公司績效相關(guān)性分析產(chǎn)生相悖結(jié)論的原因之一。在股東對企業(yè)管理起主要作用的條件下，股東信用度的高低決定股權(quán)集中度與公司績效的正負(fù)性；而在高管層對企業(yè)管理起主要作

2、用的條件下，高管層能力的高低決定股權(quán)集中度與公司績效的正負(fù)性。 股東信用度的度量是以上市公司信息行業(yè)70家公司的數(shù)據(jù)，結(jié)合方差度量風(fēng)險與回歸分析方法對股東信用度進(jìn)行了度量，擬為公司治理研究提供一個新的基礎(chǔ)指標(biāo)。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，股東信用度排名靠前的公司多為績優(yōu)企業(yè)，市盈率較低，關(guān)聯(lián)交易額相對較小，上市年份較長的公司平均排名不理想，股東信用度與股權(quán)集中度具有顯著的線性正相關(guān)關(guān)系。 高管層能力的評價是以上市公司信息行業(yè)70家公司

3、的數(shù)據(jù)，采用因子分析方法對高管層能力進(jìn)行了測算。研究發(fā)現(xiàn)，高管層能力是公司績效的一種體現(xiàn)，高管層能力與代表股權(quán)集中度的赫芬達(dá)爾指數(shù)不存在相關(guān)關(guān)系。 實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在股東信用度與高管層能力的雙重作用下，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的關(guān)系隨時間與樣本的不同而呈三種形態(tài)：一是三次項(xiàng)系數(shù)或正或負(fù)的三次曲線形狀；二是三次項(xiàng)系數(shù)為零的二次曲線，即U型或倒U型曲線形狀；三是一次曲線，即或正或負(fù)的線性關(guān)系。在樣本公司一定的條件下，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效模型當(dāng)