我國信息技術(shù)企業(yè)高額現(xiàn)金持有行為動因分析.pdf

1、我國企業(yè)的現(xiàn)金持有率普遍較高，而信息技術(shù)類企業(yè)則尤為突出。Dittmar etal(2003)對各個國家的現(xiàn)金持有水平進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，美國公司的現(xiàn)金持有比率為6.4％，日本為15.5％，英國為8.1％，韓國為8.9‰新加坡為10.2％。而祝繼高、陸正飛(2009)根據(jù)Dittmar的測算方法研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司1998-2007年的平均現(xiàn)金持有水平高達(dá)24％。據(jù)彭博社2016年匯編數(shù)據(jù)顯示，我國非金融類企業(yè)現(xiàn)金持有水平卻達(dá)到了1.2萬億

2、美元，2016年一季度現(xiàn)金持有量大增18％，創(chuàng)6年最大增幅，增長速度遠(yuǎn)超過了歐美和日本。現(xiàn)金是投資凈值為0的資產(chǎn)，過高的現(xiàn)金持有必然會影響企業(yè)的資金利用效率，制約企業(yè)發(fā)展。
　　本文使用在我國A股板塊上市的信息技術(shù)類企業(yè)作為研究樣本。首先，對企業(yè)現(xiàn)金持有的相關(guān)理論和文獻(xiàn)進(jìn)行梳理。其次，對我國企業(yè)總體和信息技術(shù)行業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金持有現(xiàn)狀及市場企業(yè)特征進(jìn)行分析，找出存在的問題。然后，選取信息技術(shù)企業(yè)的現(xiàn)金持有水平作為因變量，將企業(yè)規(guī)模，股

3、權(quán)集中度，負(fù)債水平，資產(chǎn)有形性作為解釋變量，同時對企業(yè)股權(quán)性質(zhì)、企業(yè)競爭力、盈利能力、貨幣政策、股利分配因素進(jìn)行控制，建立多元回歸模型對信息技術(shù)企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響因素進(jìn)行回歸分析。通過分析發(fā)現(xiàn)，在我國信息技術(shù)行業(yè)中，股權(quán)集中度與企業(yè)現(xiàn)金持有水平顯著正相關(guān)，負(fù)債水平和資產(chǎn)有形性和企業(yè)現(xiàn)金持有水平顯著負(fù)相關(guān)，對現(xiàn)金持有水平影響程度最大的是企業(yè)負(fù)債水平和股權(quán)集中度。反映了信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)高額現(xiàn)金持有現(xiàn)象背后存在的問題是:第一，企業(yè)代理問題嚴(yán)重

4、，企業(yè)治理水平低，法律對中小投資者保護(hù)程度低，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)存在被大股東和管理者侵害現(xiàn)象。第二，信息技術(shù)企業(yè)融資難，銀行貸款率低，流動負(fù)債占比大，企業(yè)短期償債壓力大，不得不囤積大量現(xiàn)金。根據(jù)存在的問題，提出以下建議:第一，完善市場經(jīng)濟(jì)體制，深化國有企業(yè)股份制改革，增強(qiáng)企業(yè)管理，健全法律制度，增加對投資者的利益保護(hù)。第二，完善金融市場，鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場的層次和產(chǎn)品，擴(kuò)寬融資渠道，減少企業(yè)融資成本，發(fā)展風(fēng)險投資，推進(jìn)社會信用體系建設(shè)