我國保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測度研究.pdf

1、2008年次貸危機(jī)后，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其防范成為金融界關(guān)注的熱點(diǎn)之一。然而，在我國，作為金融業(yè)重要組成部分的保險(xiǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未引起足夠的重視。隨著保險(xiǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)與金融市場的聯(lián)系不斷加深，保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)會通過諸如保險(xiǎn)投資、保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化等方式或渠道傳遞到金融體系以及更廣義的經(jīng)濟(jì)體系，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因此，本文嘗試對保險(xiǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度研究。
　　本文首先梳理了近年來關(guān)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義、成因、傳染過程和測度的

2、研究成果。在借鑒他人研究成果的基礎(chǔ)上，對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)理進(jìn)行詳細(xì)介紹。并在相關(guān)理論框架的基礎(chǔ)上分析了保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義、成因、傳染過程和測度方法。
　　其次，基于分位數(shù)回歸法的CoVaR模型，利用2012年至2014年我國內(nèi)地上市的保險(xiǎn)公司周收盤價(jià)、上證指數(shù)、銀行指數(shù)、保險(xiǎn)指數(shù)和證券指數(shù)等數(shù)據(jù)，分別從上市保險(xiǎn)公司與金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)業(yè)與金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度對我國保險(xiǎn)業(yè)的系統(tǒng)性

3、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度研究。實(shí)證結(jié)果表明：具有系統(tǒng)重要性的保險(xiǎn)公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、保險(xiǎn)業(yè)與其他金融子行業(yè)之間的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需要得到重視。
　　最后根據(jù)上述研究結(jié)論，分別從保險(xiǎn)公司和監(jiān)管部門兩個(gè)視角提出了應(yīng)對我國保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的建議：從保險(xiǎn)公司視角，應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制、提高經(jīng)營策略靈活度、加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理等；從監(jiān)管部門視角，建立風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動的金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制、建立符合我國保險(xiǎn)業(yè)實(shí)際情況的系統(tǒng)性重要保險(xiǎn)公司評定和預(yù)警體系、加強(qiáng)對系統(tǒng)性重要保險(xiǎn)公司

4、的監(jiān)管，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)能力等。
　　本文有兩方面的創(chuàng)新。其一，嘗試?yán)?CoVaR模型對我國保險(xiǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測度。CoVaR模型能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)納入 VaR模型的研究框架，捕捉到金融機(jī)構(gòu)之間、單個(gè)金融機(jī)構(gòu)與金融體系之間存在的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)，有效地解決了VaR模型在極端事件發(fā)生時(shí)低估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的缺陷。同時(shí)，CoVaR模型將此風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)用具體數(shù)值表示出來，清晰直觀、便于操作。其二，嘗試從三個(gè)不同角度測度我國保險(xiǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)