期貨公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究.pdf

1、期貨行業(yè)改革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要組成部分，期貨公司的改革將對(duì)我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融深化改革產(chǎn)生重要影響，對(duì)國(guó)家對(duì)外貿(mào)易開(kāi)放爭(zhēng)取國(guó)際大宗商品定價(jià)權(quán)具有決定性作用。伴隨著金融市場(chǎng)的開(kāi)放、金融改革的深化，國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)加劇，期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)程度更為激烈，這種競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)質(zhì)就是公司制度的競(jìng)爭(zhēng)，而公司制度的競(jìng)爭(zhēng)核心就是治理機(jī)制。目前，我國(guó)期貨公司整體規(guī)模水平偏低，未有一家公司進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作，發(fā)展水平遠(yuǎn)低于其他金融行業(yè)。期貨公司能否抓住改革

2、的機(jī)遇，加快改革進(jìn)程的步伐，直接決定了我國(guó)未來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展的深度。期貨公司進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一步就是完成公司股份改造，因此，研究目前國(guó)內(nèi)期貨公司股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀是非常有必要的。
　　期貨公司作為一種特殊類型的公司，既具有普遍性又具有特殊性。目前對(duì)期貨公司的研究，國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)注的是其具體業(yè)務(wù)是如何發(fā)展的，而對(duì)其公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面涉獵較少。鑒于此，本文針對(duì)我國(guó)期貨公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀做了研究，并對(duì)不同類型的期貨公司進(jìn)行了對(duì)比研究。文章選

3、取了2010年至2013年間155家期貨公司的樣本數(shù)據(jù)，采用面板數(shù)據(jù)對(duì)比研究了券商系期貨公司與非券商系期貨公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響。經(jīng)過(guò)實(shí)證研究，結(jié)果表明：期貨公司整體的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效呈“U”型曲線關(guān)系；券商系期貨公司中國(guó)有股比例與其經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)；非券商系期貨公司的國(guó)有股持股比例與公司績(jī)效呈“U”型曲線關(guān)系；期貨行業(yè)通過(guò)增加注冊(cè)資本金來(lái)提高公司績(jī)效。并結(jié)合實(shí)證結(jié)論，從公司治理層面要加大國(guó)有企業(yè)持股比例、調(diào)整期貨公司股權(quán)集中度