股權(quán)分置改革下股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效的實(shí)證研究.pdf

1、2005年4月29日,中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》,正式啟動了股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。截至2006年年底,我國上市公司股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成,本文的研究就是緊緊圍繞著股權(quán)分置改革下公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系變化展開的。
　　 本文選取2005年完成股權(quán)分置改革的上市公司作為研究對象,通過對比股改完成前2004年與股改完成后2006年公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效來檢驗(yàn)股權(quán)分置改革的效果。由于這些樣本公司

2、已經(jīng)完成股改一年左右,部分限售流通股已經(jīng)解禁,其股改效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。同時考慮到即使部分限售流通股解禁但是總體來看我國資本市場仍然沒有實(shí)現(xiàn)全流通,所以選取凈資產(chǎn)收益率ROE作為因變量,充分考慮影響這一公司績效的種種因素進(jìn)行單變量和多變量的回歸分析。
　　 然后,對比2004年與2006年的分析數(shù)據(jù),得出結(jié)論:股權(quán)流通性的增強(qiáng)對于公司經(jīng)營績效影響力有限,機(jī)構(gòu)投資者對于公司經(jīng)營績效的提高有相當(dāng)積極的意義,股權(quán)分置改革后大股東對公司經(jīng)