中國上市公司盈余管理與投資效率的實證研究.pdf

1、　　盈余管理會影響企業(yè)的報告盈余，從而對信息使用者產生影響。信息使用者不僅包括外部的利益相關者，還包括企業(yè)內部管理層。從企業(yè)內部來看，盈余管理加劇了管理層和股東之間的信息不對稱，管理層出于自身利益最大化的動機，做出違背股東權益的投資行為，使得企業(yè)的投資決策也隨之受到影響；從外部資本市場來看，盈余管理扭曲了對外提供的盈余信息，加劇了企業(yè)和外部投資者之間的信息不對稱，導致企業(yè)的資本成本上升，加劇企業(yè)的融資約束，并最終影響到企業(yè)的投資決策。

2、
　　文章借鑒以往的研究成果，先總體考察了盈余管理的程度對企業(yè)投資效率的影響。研究結果表明，企業(yè)的盈余管理程度越高，投資效率越低，管理層采取措施降低企業(yè)的盈余管理程度可以有效的提高企業(yè)的投資效率，使企業(yè)的長期投資趨于合理，提高企業(yè)價值。
　　由于利用修正的Jones模型計算出的操控性應計利潤存在著正負之分，投資效率也可以按數值分為過度投資與投資不足，因此，本文進一步將全部樣本按照模型計算出的數值的正負進行分類，分別考察

3、正向盈余管理與過度投資和投資不足以及負向盈余管理與過度投資和投資不足的關系，以期對研究進行細化，為上市公司提供更加符合自身情況的研究結論。研究結果表明：第一，正向盈余管理會加劇企業(yè)的委托代理問題，股東和管理者之間的信息不對稱程度加深，使得管理者出于擴大在職消費、增加薪酬、建立企業(yè)帝國等目的，而進行過度投資；第二，正向盈余管理會降低企業(yè)的會計信息質量，從而加劇企業(yè)的逆向選擇問題，使得企業(yè)面臨較高的資本成本，融資約束問題更加嚴重，導致企業(yè)投

4、資不足，在實證檢驗部分，筆者發(fā)現輕微正向盈余管理與投資不足水平的相關系數為正，表明輕微正向盈余管理可以一定程度上緩解企業(yè)的投資不足，雖沒能通過顯著性檢驗，但是為以后研究盈余管理的治理手段等提供了一個很好的切入口；第三，企業(yè)進行負向盈余管理的動機主要有平滑收益動機、稅收動機以及巨額沖銷動機，出于平滑收益以及稅收動機而進行負向盈余管理的企業(yè)不會采用對外投資的手段，因為對外投資容易受到監(jiān)管部門和外部投資者的關注，企業(yè)的盈余管理行為容易被察覺到