政治關(guān)聯(lián)、信貸資源獲取與投資效率的實(shí)證研究——來(lái)自中國(guó)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)正處于新興與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)制度背景下，政府環(huán)境是影響企業(yè)發(fā)展的重要外在環(huán)境。在我國(guó)的政治體制中，政府一直處于強(qiáng)勢(shì)地位，對(duì)很多重要資源都掌控著支配權(quán)。為了盡可能多地從政府獲得政策和制度上的優(yōu)惠或資源，我國(guó)企業(yè)普遍存在尋求與政府建立政治關(guān)聯(lián)的現(xiàn)象。本文以我國(guó)上市公司的政治關(guān)聯(lián)與信貸資源獲取的關(guān)系為出發(fā)點(diǎn)，研究了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)投資行為及投資效率的影響。進(jìn)一步按照政治關(guān)聯(lián)建立的途徑對(duì)其進(jìn)行分類(lèi)，考察了不同類(lèi)型的政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)獲取信貸資源和投資決策

2、方面對(duì)企業(yè)造成的不同影響。
　　本文首先闡述了政治關(guān)聯(lián)、企業(yè)投資行為的相關(guān)理論，在此基礎(chǔ)上，以2006-2010年我國(guó)上市公司為研究樣本，考察了政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)信貸資源獲取的關(guān)系，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)投資效率的特征，以及企業(yè)通過(guò)政治關(guān)聯(lián)獲取更多信貸資源后，在各投資方向上的不同偏好。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，一、較非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)，政治關(guān)聯(lián)企業(yè)能獲得更多的信貸資源；二、不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的政治關(guān)聯(lián)企業(yè)在投資效率方面，呈現(xiàn)出了不同特征，具有政治關(guān)聯(lián)的國(guó)有企業(yè)表現(xiàn)出

3、更為嚴(yán)重的過(guò)度投資，其政治關(guān)聯(lián)更多的表現(xiàn)為―掠奪之手‖；民營(yíng)企業(yè)中，兩種類(lèi)型的政治關(guān)聯(lián)給企業(yè)的投資效率造成了非對(duì)稱(chēng)的結(jié)果，政府官員型政治關(guān)聯(lián)導(dǎo)致了企業(yè)低效率的投資，代表委員型政治關(guān)聯(lián)抑制了企業(yè)低效率的投資；三、從不同投資方向上來(lái)看，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)獲得信貸資源后更偏好在固定資產(chǎn)方面的投資，代表委員類(lèi)政治關(guān)聯(lián)可以促進(jìn)企業(yè)在R&D方面的投資，而對(duì)股權(quán)投資和無(wú)形資產(chǎn)投產(chǎn)并沒(méi)有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。研究結(jié)果不僅豐富了政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)投融資的相關(guān)理論研