基于REITs的中國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)金融模式研究.pdf

1、經(jīng)過多年的快速發(fā)展，我國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)年度投資額和總體存量資產(chǎn)規(guī)模逐年攀升，占房地產(chǎn)行業(yè)比重越來越高，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)貢獻(xiàn)舉足輕重。中國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營(yíng)積累了豐富經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)依然存在著阻礙其健康發(fā)展的因素，特別是近年來商業(yè)供應(yīng)增多、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、高端消費(fèi)抑制、互聯(lián)網(wǎng)電子商務(wù)對(duì)實(shí)體商業(yè)持續(xù)沖擊等原因造成商業(yè)地產(chǎn)融資、選址、招商、運(yùn)營(yíng)多重困難并存，融資與退出機(jī)制問題尤為突出。除了部分有實(shí)力的上市企業(yè)通過增發(fā)股票及發(fā)行債券等直接融資方式向投資者募

2、集資金外，銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式仍是商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營(yíng)主要的資金來源，而依靠物業(yè)銷售實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)和退出仍然是最主要的渠道。我國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀和面臨的重重阻礙亟需與新型金融工具的結(jié)合，而房地產(chǎn)投資信托投資基金（REITs）在國(guó)際30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的實(shí)際應(yīng)用實(shí)踐表明其正是解決商業(yè)房地產(chǎn)難題的有效方式之一。
　　論文圍繞商業(yè)房地產(chǎn)REITs金融模式構(gòu)建問題，首先梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于REITs及商業(yè)房地產(chǎn)融資方面的研究現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上明確了論

3、文基本研究?jī)?nèi)容和框架。然后界定了商業(yè)房地產(chǎn)基本概念，系統(tǒng)了解其發(fā)展沿革和投資運(yùn)營(yíng)的核心特點(diǎn)，從其生命周期全流程角度分析了商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程，并重點(diǎn)介紹了典型的融資模式，為進(jìn)一步研究商業(yè)房地產(chǎn) REITs金融模式奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，論文還系統(tǒng)分析了REITs在境內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀及國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒，以美國(guó)和亞洲地區(qū)REITs為例重點(diǎn)介紹，為我國(guó)商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展 REITs和方案設(shè)計(jì)等提供國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒。隨后論文從政府、金融市場(chǎng)、商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)參與主體以及