股指期貨套期保值績(jī)效實(shí)證分析及優(yōu)化對(duì)策研究.pdf

1、股指期貨屬于金融衍生投資工具的一種，利用套期保值管理風(fēng)險(xiǎn)則是股指期貨的最重要的功能。期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)交易頭寸的配比取決于套期保值者對(duì)投資組合的預(yù)期收益率和方差，最優(yōu)的交易頭寸配比應(yīng)該能使得收益風(fēng)險(xiǎn)最小化或者投資組合的效用函數(shù)最大化確定最優(yōu)套期。所以，在股指期貨的套期保值功能研究中，最核心的問題就是如何確定最優(yōu)套期保值比率。
　　針對(duì)這一問題，本文以股指期貨在投資組合管理中的套期保值功能為切入點(diǎn)來展開研究。采用詳盡的數(shù)據(jù)和科學(xué)合理

2、的研究方法，選取多種合適的套期保值模型，確定套期保值績(jī)效衡量指標(biāo)，并對(duì)各個(gè)套期保值模型的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。
　　具體實(shí)證方面，本文采用近一年來滬深300指數(shù)與滬深300股指期貨的實(shí)際日交易數(shù)據(jù)，并分別選取OLS、B-VAR、B-ECM、GARCH、四種BEKK-GARCH共八種模型建立收益風(fēng)險(xiǎn)最小化的套期保值模型。在將數(shù)據(jù)應(yīng)用到模型之前，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分處理來找到兩者之間存在的長(zhǎng)期關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)過一階差分后的數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的，保證

3、了不會(huì)出現(xiàn)“偽回歸”的問題。
　　通過先對(duì)四種BEKK-GARCH模型的套期保值績(jī)效進(jìn)行計(jì)算求值并比較，發(fā)現(xiàn)殘差分布服從t分布模型的套期保值效果相比較而言，優(yōu)于服從正態(tài)分布的同類模型。其后對(duì)OLS、B-VAR、B-ECM、GARCH、t對(duì)角BEKK-GARCH五個(gè)模型的績(jī)效指標(biāo)進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)t對(duì)角BEKK-GARCH模型下的套期保值績(jī)效指標(biāo)最好，由此也就可以更大程度地起到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。另外，在分析結(jié)論的基礎(chǔ)上為投資者利用股指期貨