股指期貨套期保值實(shí)證分析研究.pdf

1、中國(guó)證券市場(chǎng)起步于90年代初期，由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和做空機(jī)制，市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)一直處于單邊市狀態(tài)，即投資者只能通過(guò)買(mǎi)入股票并等待其上漲來(lái)獲得收益，如果市場(chǎng)處于下跌通道之中，投資者或者被動(dòng)忍受損失，或者離場(chǎng)觀(guān)望。而2006年中國(guó)金融期貨交易所正式成立，則標(biāo)志著以滬深300為標(biāo)的的股指期貨推出已正式提上議程。股指期貨誕生至今25年，在國(guó)際成熟金融市場(chǎng)中已日漸成為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要金融衍生產(chǎn)品之一，滬深300股指期貨的推出將使得國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)格局

2、發(fā)生重大變革：一方面，投資者可以通過(guò)賣(mài)空來(lái)獲利；另一方面，投資者可以通過(guò)股指期貨進(jìn)行避險(xiǎn)，即所謂的套期保值。 本文的論述方向?qū)⒆裱芍钙谪洿嬖诘幕A(chǔ)功能——套期保值來(lái)進(jìn)行，在既有理論文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，著眼于實(shí)務(wù)方面的研究：1)投資者如何進(jìn)行避險(xiǎn)操作，如何估計(jì)避險(xiǎn)比率、衡量避險(xiǎn)效果；2)投資組合的β值不穩(wěn)定，具有時(shí)變性，這使得估計(jì)避險(xiǎn)比率的工作非常困難，應(yīng)如何來(lái)解決這樣的問(wèn)題，使股指期貨避險(xiǎn)更加精準(zhǔn)有效。目前滬深300股指期貨仿真交易

3、已開(kāi)展近一年時(shí)間，因此，本論文還將采用仿真交易數(shù)據(jù)對(duì)以上問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析和檢驗(yàn)。 按照以上研究思路，本論文論述由以下幾個(gè)部分構(gòu)成：第一部分，簡(jiǎn)要概述股指期貨產(chǎn)生的背景和基本情況，對(duì)國(guó)內(nèi)股指期貨進(jìn)程和滬深300股指期貨合約進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹；第二部分，回顧海內(nèi)外股指期貨避險(xiǎn)研究的主要文獻(xiàn)，討論相關(guān)避險(xiǎn)策略及避險(xiǎn)模型，為后面套期保值策略如何有效運(yùn)用的實(shí)證分析和檢驗(yàn)提供理論基礎(chǔ)和依據(jù)；第三部分，對(duì)套期保值的原理、關(guān)鍵因素及實(shí)際流程進(jìn)行概述，