管理層薪酬、持股比例與公司績(jī)效關(guān)系的研究——以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象.pdf

1、自所有權(quán)和控制權(quán)相分離的理論提出后，關(guān)于公司治理的理論迅速發(fā)展，形成了委托代理理論、不完全契約理論、X-效率理論等理論。這些理論從怎樣提高公司的績(jī)效出發(fā)，從不同角度探討了產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效之間的關(guān)系,形成了公司治理理論的基礎(chǔ)。不論從國(guó)外的理論研究還是企業(yè)實(shí)踐都得出合理的薪酬體系和管理層持股制度都對(duì)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著積極的作用。我國(guó)學(xué)者對(duì)主板上市公司就如何提高公司績(jī)效的研究比較充分，而對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的研究卻比較匱乏，在如火如荼的推行員工持

2、股制度的今天，怎樣的薪酬制度配合管理層持股制度能提高企業(yè)績(jī)效是對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)研究急需解決的問(wèn)題。在此背景下，本文對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司管理層薪酬、持股比例與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了研究。
　　本文首先對(duì)管理層薪酬與公司績(jī)效關(guān)系、管理層持股與公司績(jī)效關(guān)系的國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)分別進(jìn)行了回顧和總結(jié)；然后對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的規(guī)模、管理層貨幣薪酬、持股比例及公司的績(jī)效水平進(jìn)行了分析；最后在研究了管理層薪酬、持股比例與公司績(jī)效理論關(guān)系的基礎(chǔ)上，以2

3、011年到2014年51家創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用面板模型中的固定效應(yīng)模型對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層薪酬、持股比例與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，得出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層貨幣薪酬與公司績(jī)效正相關(guān)，管理層持股的增加并不能提高企業(yè)的績(jī)效水平的結(jié)論。進(jìn)一步的分析發(fā)現(xiàn)管理層收益主要來(lái)源于出售其股份所得和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的長(zhǎng)期高估值是管理層持股比例對(duì)公司績(jī)效正向影響作用中斷的重要原因，管理層的高持股比例并不影響管理層貨幣薪酬的提高。