創(chuàng)業(yè)板上市公司治理與公司績(jī)效關(guān)系研究.pdf

1、公司治理與公司績(jī)效的關(guān)系是現(xiàn)代公司治理研究的基本問(wèn)題，有效的分析兩者關(guān)系不僅有利于企業(yè)在完善自身管理建設(shè)中有一個(gè)更加清晰的方向，而且在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化過(guò)程中也發(fā)揮著重要的作用。迄今為止，自2009年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市以來(lái)，已經(jīng)歷了9年的發(fā)展歷程，從最初只有28家發(fā)展到600多家，為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮著重要建設(shè)作用。但是在其蓬勃發(fā)展的背后也暴露出許多問(wèn)題，這些問(wèn)題的存在嚴(yán)重制約著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此辯證分析創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)公司治理與績(jī)效的

2、互動(dòng)關(guān)系，進(jìn)一步提升公司治理效率，對(duì)于促進(jìn)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要意義。
　　本文以創(chuàng)業(yè)板2014-2016年具有完整財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的354家公司為研究對(duì)象，首先，從兩權(quán)分離理論、利益相關(guān)者理論、委托代理理論、信號(hào)傳遞理論等現(xiàn)有理論為基礎(chǔ)，查閱大量公司治理與公司績(jī)效相關(guān)的文獻(xiàn)，為本研究提供理論支撐。其次，探究公司治理與績(jī)效的內(nèi)在作用機(jī)制。本文從綜合契約理論、戰(zhàn)略管理理論、信息披露及聲譽(yù)傳遞等角度探究?jī)烧叩淖饔脵C(jī)理。針對(duì)兩者的關(guān)系

3、研究，一方面運(yùn)用主成分分析法對(duì)具有代表性的12個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)算出企業(yè)的綜合績(jī)效得分，將股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)特征、高管激勵(lì)、外部利益相關(guān)者等變量與綜合績(jī)效進(jìn)行回歸分析，研究公司治理各變量對(duì)公司績(jī)效的影響。另一方面，研究公司績(jī)效對(duì)公司治理的反饋效應(yīng)。本文綜合運(yùn)用TOPSIS綜合評(píng)價(jià)法、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、分位數(shù)回歸等方法進(jìn)行研究。
　　通過(guò)研究發(fā)現(xiàn):(1)第一大股東持股比例與綜合績(jī)效關(guān)系不顯著，前十大股東持股比例總和與公司綜合績(jī)效呈顯

4、著正相關(guān)關(guān)系;(2)高管前三名薪酬總額與公司綜合績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系;(3)審計(jì)師意見類型與公司綜合績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系;(4)資產(chǎn)負(fù)債率與公司綜合績(jī)效呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，表明較高的負(fù)債率不利于企業(yè)的良性發(fā)展。(5)公司績(jī)效對(duì)公司治理效率的提升具有反饋效應(yīng)。其反饋?zhàn)饔玫陌l(fā)揮具有時(shí)間間隔性及階段性特征:在公司成立初期，公司績(jī)效的反饋效應(yīng)不顯著;在公司發(fā)展中后期，公司治理對(duì)公司績(jī)效反饋?zhàn)饔貌粩嘣鰪?qiáng);在發(fā)展中期，外部利益相關(guān)者的傳遞效應(yīng)顯著;在