上市公司高管持股與公司績效關(guān)系研究——以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象.pdf

1、隨著現(xiàn)代企業(yè)管理制度的完善，公司經(jīng)營管理更加專業(yè)化和正規(guī)化，絕大多數(shù)公司聘用了專門的管理團(tuán)隊來經(jīng)營公司，這也使得所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的情況越來越普遍，從而引發(fā)的委托代理問題也成了公司治理中的難題。為了緩解由于兩權(quán)分離以及利益目標(biāo)不一致所帶來的問題，公司需要建立長期的激勵機(jī)制來約束經(jīng)營者。高管持股作為一種常用的激勵機(jī)制在國外早被廣泛運用。我國近年來也開始廣泛運用高管持股作為激勵機(jī)制。目前國內(nèi)外學(xué)者在高管持股對公司經(jīng)營的影響方面做出一些研究

2、，但在現(xiàn)階段的研究結(jié)果中，對于高管持股與公司績效的關(guān)系并未做統(tǒng)一定論，且多數(shù)研究針對的是主板上市公司，針對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究少有開展。那么對于有著自身特點的創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，它的高管持股與公司績效呈現(xiàn)何種關(guān)系，這種規(guī)律是否遵循主板市場上市公司的規(guī)律等問題還有待研究。
　　本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，分析高管持股對公司績效的影響。在界定了高管持股與公司績效以及投資行為的相關(guān)概念的基礎(chǔ)上，對高管持股與公司績效的關(guān)系進(jìn)行理論分

3、析并提出假設(shè)，選取2011-2013年創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本，根據(jù)理論模型建立數(shù)學(xué)模型，在模型中選擇總資產(chǎn)收益率、管理層持股比例、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、投資支出比等指標(biāo)進(jìn)行考量，運用EXCEL、SPSS等軟件對數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析，得出以下四個結(jié)論：（1）創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層持股比例與投資行為正相關(guān)，股權(quán)集中度與股權(quán)制衡度與投資行為負(fù)相關(guān)；（2）創(chuàng)業(yè)板上市公司投資行為與公司績效呈現(xiàn)倒“U”型關(guān)系；（3）創(chuàng)業(yè)板上市公司高管持