審計質量、內部控制與債務契約研究——基于企業(yè)債務違約的視角.pdf

1、近年來，受后金融危機引起的全球經(jīng)濟蕭條的影響，作為微觀經(jīng)濟主體的企業(yè)債務違約現(xiàn)象頻發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月，2015年已經(jīng)有99家跨國公司出現(xiàn)違約，攀上數(shù)十年來第二大違約“高峰”①。國內由于經(jīng)濟增速放緩，經(jīng)濟形勢仍然很嚴峻，債務違約事件也在涌現(xiàn)。雖然，國內市場認定違約的企業(yè)僅山水水泥一家。但是，該債務違約事件的爆發(fā)帶來了超乎想象的后果，在短短不到兩周的時間內有40多家企業(yè)、總額接近470億元的企業(yè)發(fā)債融資計劃被擱淺。根據(jù)彭博社總結券商分

2、析，國內去年年底有五家企業(yè)的債務問題亮起“紅燈”，包括翔鷺石化、福建圣農發(fā)展、云南錫業(yè)集團、南京雨潤食品與中煤集團山西華昱能源，很有可能成為下一波引爆債市的“定時炸彈”，這預示著企業(yè)債務違約事件在將來一段時間內將成為一個關注的焦點。因此，研究企業(yè)債務違約問題具有重要的現(xiàn)實意義。
　　外部獨立審計被證明是一種能夠降低契約雙方的信息不對成問題、緩解債權人與債務人之間的代理沖突的監(jiān)督機制;同時內部控制是影響公司財務報告的重要特征之一，內

3、部控制的有效性直接影響到財務報告的可靠性(PCAOB，2004);并且很少有文獻同時研究外部審計師和內部控制兩種治理機制對債務契約的治理作用。因此，本文試圖從外部監(jiān)督和內部治理兩方面研究公司治理機制對企業(yè)債務違約的治理作用，具有如下目的:(1)由于以往研究獨立審計和內部控制對債務契約影響的文獻往往集中于債務契約的期限、規(guī)模、成本等方面，很少有文獻從債務違約的角度研究獨立審計和內部控制對債務契約的治理作用，因此，本文試圖尋找獨立審計和內部

4、控制對企業(yè)債務違約治理作用的路徑和機制。(2)已有研究發(fā)現(xiàn)作為公司治理的兩種機制，內部控制和獨立審計之間在針對不同的治理對象時，二者之間表現(xiàn)出不同的效應，但很少研究針對債務契約。那么，對于債務契約來講，二者是互補效應還是替代效應呢？本文試圖從理論和實證兩個方面分析和檢驗二者共同對債務違約治理時所表現(xiàn)出來的作用。(3)由于不同產權性質的企業(yè)存在多方面的差異，勢必會影響到審計質量和內部控制對債務契約治理的作用。因此，本文擬通過理論分析和實證

5、檢驗不同產權性質下審計質量和內部控制對債務契約治理有無差異以及差異機理。
　　本文除導論章節(jié)外共分為六章，主要內容如下:
　　第一章，文獻綜述。本部分首先對債務契約概念進行界定，在此基礎上，分別梳理會計信息與債務契約的相關研究、審計質量與債務契約的研究現(xiàn)狀、內部控制與債務契約的研究現(xiàn)狀，最后對上述內容簡單的小結。
　　第二章，理論分析。在該部分，本文重點分析了信息不對稱與債務契約，并在信息不對稱理論、代理理論與委托代理

6、理論等基礎理論的基礎上分析審計質量與企業(yè)債務契約以及基于內部控制理論和信息不對稱理論等分析內部控制與債務契約的關系。
　　第三章，研究假設。首先分析了審計質量與債務違約之間的關系;其次，分析內部控制與債務違約之間的關系;接著，考慮到不同性質的企業(yè)可能會影響審計質量和內部控制對債務違約的治理作用，本文基于軟預算約束分析了前者對后兩者與債務違約的影響;最后，文章考慮了外部審計與內部控制這兩種治理機制之間互補作用對債務違約的影響。

7、>　　第四章，研究設計。主要包括樣本選擇與數(shù)據(jù)來源、變量定義以及模型設計三部分。
　　第五章，實證研究。首先分析了主要變量之間的特征;其次分析了各變量之間的相關性，初步對變量之間的關系進行了判斷;接著，采用Logit回歸模型實證分析審計質量、內部控制與債務違約之間的關系;最后，通過變換變量的形式對上述結果進行了穩(wěn)健性測試。
　　第六章，研究結論與啟示。主要對全文進行了總結，并指出本文可能的創(chuàng)新和研究局限。
　　本文的研

8、究結論如下:首先，在其他條件一定的情況下，審計質量越高企業(yè)發(fā)生債務違約的可能性越低，即高質量的外部獨立審計服務能夠降低債權人與債務人之間的信息不對稱，緩解契約雙方的代理沖突，不僅有利于抑制公司管理層或者內部人員的逆向選擇和道德風險，也有利于提高債權人對債務人債務違約的預測性，促進其做出合理的決策，以降低企業(yè)債務違約的可能性。其次，在其他條件一定的情況下，內部控制質量越好的企業(yè)發(fā)生企業(yè)債務違約的可能性越低，即有效的內部控制有助于降低公司治

9、理缺陷導致的經(jīng)營不善和低效率造成的企業(yè)債務違約風險以及高質量的內部控制能夠有效提高公司財務報告的質量，增加公司財務信息的可靠性，使債權人全面、準確地評估企業(yè)的風險以做出正確的信貸抉擇，從而降低企業(yè)債務違約的可能性。接著，關于企業(yè)性質對上述兩種治理機制對債務契約的影響，在不同審計質量度量方式下，審計質量與企業(yè)債務違約之間的關系在不同性質的企業(yè)中并不穩(wěn)定;而對于內部控制來講，在其他條件一定的情況下，內部控制質量對企業(yè)債務違約的負向影響在非國

10、有企業(yè)中更加顯著。最后，外部審計監(jiān)督與內部控制之間存在協(xié)同效應，在內部控制越好的企業(yè)中，外部審計監(jiān)督越能夠發(fā)揮債務治理作用;即當公司內部控制質量更加好時，審計師獲取的審計證據(jù)將更加充分、適當，得出的審計報告更能夠準確反映企業(yè)的財務實力，越有利于緩解債權人與債務人之間的信息不對稱性，降低債務人發(fā)生債務違約的可能性，即外部獨立審計監(jiān)督與內部控制存在協(xié)同治理效應。本文的預期貢獻包括:(1)從債務違約的視角分析和驗證了外部審計監(jiān)督和內部控制對債

11、務違約的治理作用。雖然不少文獻研究發(fā)現(xiàn)審計質量和內部控制能夠對債務契約產生顯著的影響，但是很少有文獻研究審計質量和內部控制對于債務契約有效性的作用。因此，本文的研究豐富了外部審計監(jiān)督和內部控制對債務契約治理的研究。(2)實證檢驗證明了外部獨立審計和內部控制對于債務契約治理來講更多的是一種互補效應，即在內部控制質量高的公司，審計質量對企業(yè)債務違約的治理效應更加明顯。盡管研究審計質量或者內部控制與債務契約的文獻很豐富，但是將二者聯(lián)合起來考慮