期限結(jié)構(gòu)、違約風(fēng)險與債務(wù)評估.pdf

1、華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文期限結(jié)構(gòu)、違約風(fēng)險與債務(wù)評估姓名：簡志宏申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：概率論與數(shù)理統(tǒng)計指導(dǎo)教師：李楚霖2002.4.6華中科技大學(xué)博士學(xué)位論文算～般將導(dǎo)致公司價值損失；公司所得稅雖使得公司的價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，但對股東的破產(chǎn)決策沒有影響；同時存在公司債務(wù)水平的臨界值，在這一債務(wù)水平上可以忽略股東的道德風(fēng)險(MoralHazard)問題，股東權(quán)益價值最大化與公司價值最大化的破產(chǎn)決策是一致的；對于高于此臨界值的杠桿公司在破

2、產(chǎn)清算前存在股東策略性違約的臨界值，當(dāng)公司產(chǎn)出價格達到策略性違約的閩值時，股東(債務(wù)人)對債務(wù)償還隨公司的產(chǎn)出價格的下降而減少；對于低于此I臨界值的杠桿公司在破產(chǎn)清算前沒有債務(wù)重組，但若債權(quán)入承諾在破產(chǎn)清算時公司剩余資產(chǎn)價值分配偏離絕對優(yōu)先權(quán)原則，則能誘使股東有效地關(guān)閉公司；因此較高杠桿或較低杠桿公司的債務(wù)妥協(xié)具有重要的經(jīng)濟意義，它可以避免杠桿公司無效地提早或延遲破產(chǎn)清算。卜4研究了憋亙?nèi)ァ珓h一楗型下的利率風(fēng)險度量問題af由于短期利率過

3、程一般不具有馬爾可夫性，它具有路徑依賴的性質(zhì)，使得在離散逼近時的效率降低；給出了HJM模型具有馬爾可夫性的～個條件，在傳統(tǒng)的利率風(fēng)險度量方法基礎(chǔ)上和馬爾可夫HJM模型的框架下，研究了利率風(fēng)險度量的廣義隨機久期，定義廣義隨機久期為與附息債券有相同瞬時方差的零息票債券的到期時間，證明了廣義隨機久期的存在性，得到了某些特殊情形下的隨機久期。義5研究了具有多重違約風(fēng)險的債務(wù)評估問題。(在遠期利率期限結(jié)構(gòu)的模型框架下，在利率期限結(jié)構(gòu)模型中引入系統(tǒng)

4、性的跳躍風(fēng)險，假設(shè)若經(jīng)濟中其它公司違約則導(dǎo)致承諾的債務(wù)支付減小，以及公司違約事件服從獨立同分布的泊松過程，研究了公司違約相互影響時可違約債券的定價，得到多重可違約債券的定價公式。一般地，風(fēng)險中性的違約強度不等于經(jīng)驗的或?qū)嶋H的違約強度；文中證明了，給定可違約債券如果存在違約風(fēng)險可分散化的證券投資組合完全復(fù)制可違約債券的支付，則多重違約強度在等價鞅測度變換下具有不變性。這一結(jié)果的理論意義在于，如果違約風(fēng)險是可以分散的，則實際的違約強度等于風(fēng)