貨幣供應(yīng)量對(duì)商品住房?jī)r(jià)格影響的實(shí)證研究——基于四個(gè)區(qū)域中心城市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù).pdf

1、房地產(chǎn)業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在帶動(dòng)上下游及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展上具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性和牽引作用，被公認(rèn)為是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱之一。但是房?jī)r(jià)過(guò)快上漲可能引發(fā)泡沫、總需求結(jié)構(gòu)失衡、通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而非理性繁榮后的房?jī)r(jià)暴跌更是會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)和社會(huì)動(dòng)蕩。鑒于房地產(chǎn)在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活中具有十分重要的作用，政府常運(yùn)用多種政策工具對(duì)其進(jìn)行宏觀調(diào)控。由于房地產(chǎn)屬于資金密集型行業(yè)，因此政府近年來(lái)多采用經(jīng)濟(jì)政策工具來(lái)控制房?jī)r(jià)的不合理上漲。貨幣

2、供應(yīng)量作為中央銀行進(jìn)行政策調(diào)控的重要中介指標(biāo)，同房?jī)r(jià)的上漲和波動(dòng)更是密切相關(guān)。研究貨幣供應(yīng)量對(duì)不同區(qū)域商品住房?jī)r(jià)格的影響渠道和關(guān)系并明確貨幣供應(yīng)量的增加更多的是通過(guò)資本化等原因提升了房地產(chǎn)本身的價(jià)值，還是更多的增強(qiáng)了投機(jī)活動(dòng)導(dǎo)致投機(jī)泡沫的累積具有非常重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本研究首先基于西方貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論分析了貨幣供應(yīng)量對(duì)價(jià)格的主要作用機(jī)制，再分別從供給、剛性需求和投機(jī)性需求的角度，通過(guò)理論，系統(tǒng)性地闡述貨幣供應(yīng)量對(duì)商品

3、住房?jī)r(jià)格影響的作用機(jī)制。其次，通過(guò)對(duì)研究房?jī)r(jià)組成測(cè)算的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理，梳理出適合本文的測(cè)算方法并根據(jù)文獻(xiàn)和理論研究結(jié)果，利用北京、廣州、上海和成都四個(gè)區(qū)域中心城市2005年至2016年的收入變化率、利率變化率、人口變化率、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額變化率和商品住房市場(chǎng)價(jià)格變化率的季度數(shù)據(jù)建立商品住房市場(chǎng)價(jià)格組成測(cè)算模型，并運(yùn)用迭代回歸法分別求出四個(gè)城市的商品住房市場(chǎng)價(jià)格組成中的基礎(chǔ)價(jià)格和泡沫價(jià)格以及泡沫度，再將測(cè)算結(jié)果聯(lián)立貨幣供應(yīng)量、市場(chǎng)利率、

4、存款準(zhǔn)備金率、銀行信貸等貨幣供應(yīng)量影響機(jī)制中的中介變量，建立VAR向量自回歸模型，運(yùn)用脈沖響應(yīng)分析，分別探討貨幣供應(yīng)量對(duì)房?jī)r(jià)、基礎(chǔ)價(jià)格和泡沫的影響關(guān)系。在對(duì)兩部分實(shí)證結(jié)果進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，得出以下結(jié)論：①貨幣應(yīng)量的增加更多的是增強(qiáng)了投機(jī)活動(dòng)導(dǎo)致商品住房市場(chǎng)泡沫的增加而不是通過(guò)資本化等原因提升了房地產(chǎn)本身的價(jià)值；②貨幣供應(yīng)量影響機(jī)制中的中介變量對(duì)商品住房市場(chǎng)價(jià)格、基礎(chǔ)價(jià)格和泡沫價(jià)格的影響均存在顯著的區(qū)域差異性；③貨幣供應(yīng)量影響機(jī)制中的