我國集團公司整體上市探討.pdf

1、經過十多年的發(fā)展,我國的資本市場已經成為國民經濟的重要組成部分。由于當初證券市場規(guī)模有限和企業(yè)自身的因為,我國大部分上市公司都是集團公司從其經營性資產中剝離一塊盈利性高且發(fā)展前景好的資產進行上市,籌集發(fā)展資金。這種做法為上市公司的贏得了寶貴的發(fā)展機會,但也為上市公司的規(guī)范運作留下了不少隱患。為解決此歷史遺留問題,就要求證券市場進行徹底的制度創(chuàng)新。這是中國資本市場不斷發(fā)展的內在需求。整體上市作為當前制度創(chuàng)新的一個熱點,正越來越受到企業(yè)和投

2、資者的青睞,一度成為市場的熱點題材。然而,整體上市真的能夠完全解決歷史遺留問題嗎?從我國整體上市實施幾年里,的確出現(xiàn)了不少成功的典范,但同時也產生了不少新的問題,如資產質量問題、資產評估定價問題等。從理論上來說,我國整體上市尚無形成一套行之有效的理論,而且在不少問題上存在較大的爭論。完全有必要在理論上對整體上市作進一步的研究。從現(xiàn)實意義看,整體上市有助于減少由于分拆上市造成的上市公司與母公司之間的關聯(lián)交易,提升產業(yè)整合功能和市場的資源配

3、置功能,充分發(fā)揮集團公司的產業(yè)優(yōu)勢,促進上市公司不斷做大做強。因此,研究我國集團公司整體上市有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。
　　 在研究思路上,從整體上市的有關理論著手,結合我國整體上市的現(xiàn)狀進行分析,從中找出其存在的問題及問題的因為,并引入鞍鋼集團成功經驗,在此基礎上提出有利于改善我國整體上市的可行性對策與建議。在研究方法上,本文運用了文獻資料分析法、比較分析法和綜合歸納法。在寫作過程中檢索和借鑒了大量的文獻,積累了不少前人研究

4、的成果；通過對整體上市各種模式的比較分析,得出各種模式的優(yōu)劣；通過對整體上市的全面分析,本文最后綜合歸納了整體上市的策略。
　　 本文一共分為五部分,主要從以下幾方面討論了我國企業(yè)集團整體上市的問題。首先,由于國外證券市場起步較早,發(fā)展時間較長,證券市場比國內要規(guī)范得多,像股份不流通、股權分割等問題在西方市場是不存在的。因此,國外學者專門針對企業(yè)整體上市模式進行理論研究并不多。整體上市實質上是資產的重組,本文借鑒了國外對于并購的

5、研究情況,并吸取我國眾多學者對整體上市的研究成果。接下來本文以企業(yè)橫向邊界理論和縱向邊界理論為依據(jù),分析了企業(yè)并購和重合的真正源動力為規(guī)模經濟效應,進而發(fā)掘整體上市的內涵及意義,同時對整體上市的各種模式的特征進行了比較分析。其次,本文從我國整體上市的現(xiàn)狀著手,分析我國集團公司整體上市的內外動因,繼而得出我國整體上市中主要存在以下幾方面的問題:一是資產質量的問題;二是收購估價的問題；三是損害投者利益的問題；四是產業(yè)核心競爭力深度整合的問題

6、；五是加劇母公司“一股獨大”的問題。并對以上問題進行了較為深入的分析。最后,本文借鑒了鞍鋼集團整體上市的經驗,深入分析鞍鋼集團整體上市成功的方案與程序,找出其成功的因為,從中借鑒經驗和吸取教訓;并以整體上市中存在的問題及其因為為切入點,結合鞍鋼集團現(xiàn)實例子,主要從以下幾方面提出整體上市中的建議和策略:一是加強對資產質量的評估管理;二是制定合理的收購定價模式；三是完善關聯(lián)交易管理制度；四是加大對母公司內幕交易的監(jiān)管力度；五是突出主營業(yè)務,