國內(nèi)上市公司銀行貸款強(qiáng)度對其現(xiàn)金股利政策的影響分析.pdf

1、在西方資本市場中，股利政策通常能夠有效地緩解公司各利益體之間的代理問題，但在國內(nèi)特殊的市場環(huán)境下，現(xiàn)金股利可以作為解決股東和管理者之間利益沖突的方式，卻也能夠成為大股東攫取中小股東利益的工具。本文從代理問題的角度出發(fā)，分析債務(wù)融資的治理效應(yīng)，提出當(dāng)股利政策無法解決代理問題時，公司應(yīng)該利用債務(wù)融資的治理效應(yīng)來保護(hù)中小股東利益，因此，結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)狀，即銀行貸款是上市公司最主要的債務(wù)融資方式，我們將研究的重點(diǎn)集中于銀行貸款和股利政策之間的關(guān)系。

2、
　　本文以2008年至2013年滬深A(yù)股非金融類上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，考察上市公司銀行貸款強(qiáng)度對其股利政策的影響，并分別對不同期限的銀行貸款，即短期和長期銀行貸款進(jìn)行討論。依據(jù)本文對股利政策的界定，研究考慮上市公司現(xiàn)金股利分配水平和分配傾向這兩個方面，運(yùn)用描述性統(tǒng)計、獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)等方法進(jìn)行初步分析，并分別采用多元線性回歸和Logistic回歸進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，最后在回歸結(jié)果的基礎(chǔ)上提出結(jié)論和相關(guān)建議。
　　研究結(jié)果表明，

3、上市公司現(xiàn)金股利分配水平和分配傾向均與銀行貸款強(qiáng)度呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即上市公司的銀行貸款強(qiáng)度越大，現(xiàn)金股利支付水平越低，支付傾向也越小，同時，不同期限的銀行貸款也顯著影響上市公司的股利政策，且相關(guān)關(guān)系為負(fù)，因此，在影響上市公司現(xiàn)金股利政策方面，銀行貸款顯示出了有效的公司治理作用。此外，股利政策也受到其他變量的影響，公司規(guī)模越大，盈利能力越強(qiáng)，股權(quán)結(jié)構(gòu)越集中，上市公司越傾向于高現(xiàn)金股利的發(fā)放，而成長能力和負(fù)債水平的增大則會降低股利發(fā)放