優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效研究——以LVMH并購(gòu)寶格麗為例.pdf

1、并購(gòu)在國(guó)內(nèi)外的發(fā)展速度都非?？欤m然2017年的全球并購(gòu)總額比起上一年有所下降，但仍是經(jīng)濟(jì)金融和管理領(lǐng)域非常重要的一個(gè)部分。但是并非所有的并購(gòu)都是成功的，若要判斷并購(gòu)成功與否就要對(duì)企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，因?yàn)槠髽I(yè)的并購(gòu)績(jī)效表現(xiàn)是反映并購(gòu)成功與否的重要標(biāo)志。
　　本文的研究目的是研究并購(gòu)對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)績(jī)效的影響。為了實(shí)現(xiàn)研究目的，本文采取了文獻(xiàn)研究法、案例分析法和量化分析法相結(jié)合的方式。首先對(duì)并購(gòu)績(jī)效相關(guān)研究進(jìn)行梳理，之后采取了三種并

2、購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法對(duì)并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行衡量。并且，本文明確了每一種衡量方法的具體步驟及衡量指標(biāo)。隨后，本文對(duì)奢侈品行業(yè)中有著重大影響力的LVMH并購(gòu)Bulgari案例進(jìn)行了深入的分析。
　　通過(guò)對(duì)該案例的并購(gòu)績(jī)效分析，本文運(yùn)用事件研究法對(duì)該案例短期并購(gòu)績(jī)效的超額收益率和累積超額收益率進(jìn)行計(jì)算，得到短期績(jī)效有明顯提升的結(jié)果;通過(guò)衡量財(cái)務(wù)分析法的四個(gè)衡量指標(biāo)（償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力）的綜合表現(xiàn)以及采取EVA指標(biāo)法，分析得出本案例

3、的長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效也有所提升的。
　　本文通過(guò)案例研究收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行了定性分析，以總結(jié)出調(diào)查結(jié)果。結(jié)果發(fā)現(xiàn):1）并購(gòu)對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響從短期和長(zhǎng)期來(lái)看都是正向的，并購(gòu)績(jī)效從長(zhǎng)期和短期來(lái)看都得以提升;2）并購(gòu)短期和長(zhǎng)期績(jī)效的衡量方法不同;3）同一時(shí)期，對(duì)于并購(gòu)績(jī)效應(yīng)采取多種衡量方法。
　　基于以上結(jié)論，本文針對(duì)迅速發(fā)展的中國(guó)奢侈品并購(gòu)市場(chǎng)，提出了如下建議:1)要注重并購(gòu)整合;2）選取合適的并購(gòu)目標(biāo);3）注重不同階段并購(gòu)績(jī)效

4、的衡量，有助于并購(gòu)的最終成功。本文的主要貢獻(xiàn)在于采取了單案例的研究方法而并非以往研究常用的依賴于大樣本數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，對(duì)案例中并購(gòu)績(jī)效涉及的因素進(jìn)行了更細(xì)致的考量;其次，將事件研究法、財(cái)務(wù)分析法和EVA指標(biāo)法結(jié)合在一起研究一個(gè)案例，使得對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的評(píng)價(jià)更為全面;最后，奢侈品行業(yè)在全球并購(gòu)表現(xiàn)略有下滑的2017年依舊保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，奢侈品行業(yè)并購(gòu)在整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)中表現(xiàn)得非常出色，因此本文選取奢侈品并購(gòu)的案例作為研究對(duì)象，能夠?yàn)檎麄€(gè)并