企業(yè)并購后財(cái)務(wù)整合問題探討——以蒙牛并購雅士利為例.pdf

1、隨著我國加入世界貿(mào)易組織，十幾年來中國的并購市場(chǎng)迅速壯大，飛速發(fā)展。但是據(jù)統(tǒng)計(jì)，企業(yè)并購的成功率極低，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，并購失敗和并購后的財(cái)務(wù)整合密切相關(guān)。財(cái)務(wù)整合的目的是使并購雙方獲得財(cái)務(wù)上的協(xié)同，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，最終使得整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的價(jià)值達(dá)到最大化。因此，企業(yè)應(yīng)該重視并購順利完成后的財(cái)務(wù)整合工作。2013年蒙牛對(duì)雅士利進(jìn)行收購，隨后立即對(duì)其財(cái)務(wù)管理制度體系、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制以及存量資產(chǎn)和負(fù)債等多個(gè)方面進(jìn)行財(cái)務(wù)

2、整合，就是希望實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效果。作為乳制品行業(yè)最大的收購案，研究蒙牛乳業(yè)的財(cái)務(wù)整合能夠?yàn)閷頂M采用同樣模式的企業(yè)提供借鑒。
　　本文首先介紹了研究背景和意義，概述了國內(nèi)外學(xué)者的研究現(xiàn)狀。再結(jié)合財(cái)務(wù)整合的相關(guān)概念及理論，對(duì)財(cái)務(wù)整合的實(shí)現(xiàn)路徑進(jìn)行分析并評(píng)價(jià)，包括財(cái)務(wù)管理制度體系、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制、存量資產(chǎn)和負(fù)債整合三個(gè)方面。在財(cái)務(wù)管理制度體系整合方面，研究了打造陽光牧場(chǎng)激勵(lì)文化、優(yōu)化財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)管理制度三條路徑，并

3、根據(jù)企業(yè)的費(fèi)用控制能力和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力來評(píng)價(jià)此階段整合的效果。研究表明，雖然蒙牛的費(fèi)用縮減效果不理想，但品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提高，基本實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理制度體系整合的效果。在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制整合方面，分析了供應(yīng)鏈整合、建立資金共享平臺(tái)、運(yùn)用現(xiàn)金集中管理三條路徑，并從營運(yùn)能力、獲利能力和資金的占用水平三方面來評(píng)價(jià)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制整合的效果。分析表明，營運(yùn)能力、獲利能力的提高，資金的占用率低于行業(yè)均值水平，體現(xiàn)了良好的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)內(nèi)部控制整合的效果。但蒙

4、牛乳業(yè)仍需加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，防止資金鏈斷裂。在存量資產(chǎn)和負(fù)債整合方面，剖析了資產(chǎn)和負(fù)債的優(yōu)化組合、整合品牌、債轉(zhuǎn)股三條路徑，并從資產(chǎn)的利用效率和償債能力兩個(gè)方面對(duì)存量資產(chǎn)和負(fù)債的整合效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。研究表明，企業(yè)資產(chǎn)的利用效率和長(zhǎng)期償債能力得到提升，但其短期償債能力亟待加強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)了存量資產(chǎn)和負(fù)債的整合。
　　最后，總結(jié)了蒙牛在進(jìn)行財(cái)務(wù)整合過程的成功經(jīng)驗(yàn)和應(yīng)注意的事項(xiàng)。本文從重視財(cái)務(wù)人員整合、完善供應(yīng)鏈和品牌建設(shè)三個(gè)方面闡述了蒙牛乳