風(fēng)險認知、社會互動與家庭股票市場參與.pdf

1、當前中國的股市收益波動性異常劇烈。股票市場的高信息密度要求投資者對股票市場有較高的風(fēng)險認知水平。
　　在當前家庭金融研究跨學(xué)科的背景下，在借鑒以往家庭資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上，本文引入消費心理學(xué)中的風(fēng)險認知因素，根據(jù)受訪者對股票市場的風(fēng)險程度的主觀評價構(gòu)建風(fēng)險認知，同時引入社會學(xué)中的社會互動以及人力資本中的金融素養(yǎng)等新的因素，建立適合家庭金融市場參與行為的理論解釋框架。在分析傳統(tǒng)的人口統(tǒng)計特征、風(fēng)險偏好以及背景風(fēng)險因素等因素的基礎(chǔ)上，

2、進一步分析風(fēng)險認知等對居民家庭股市參與的影響，重點考察了風(fēng)險認知與社會互動以及風(fēng)險認知與金融素養(yǎng)對居民家庭股市參與概率的交互影響。
　　在實證工作中，本文采用來自2012年清華大學(xué)中國城市居民家庭消費金融調(diào)研(CCFR)的數(shù)據(jù)，使用Probit計量模型，首次將金融素養(yǎng)作為常規(guī)模型中的控制變量，將社會互動分為單向被動、雙向主動的社會互動，金融素養(yǎng)則分為基礎(chǔ)、高級的金融素養(yǎng)，實證檢驗了居民家庭股市參與的影響因素，并重點考察了風(fēng)險認知與

3、社會互動、金融素養(yǎng)之間的條件效應(yīng)。此外，我們也檢驗了了風(fēng)險偏好、背景風(fēng)險因素以及人口統(tǒng)計特征等對家庭股市參與的影響。
　　本文研究發(fā)現(xiàn):居民的風(fēng)險認知水平對股票市場參與存在先升后降的倒U型趨勢;高級金融素養(yǎng)的提升增加了居民股市參與的概率;雙向社會互動程度越深的投資者，參與股市可能性更大。而雙向社會互動可能通過居民對股市風(fēng)險認知的修正來使得居民家庭不投資股票市場;風(fēng)險認知與社會互動對股市參與率提升最大的受益者是高級金融素養(yǎng)低的人群;