我國股指期貨與股票市場的互動影響及跨市場監(jiān)管研究.pdf

1、股指期貨產品在市場推出后，國內外學者對它開展了大量的理論研究。這些研究中，理論上主要集中在分析股指期貨市場的引入對股票現(xiàn)貨市場的影響，實證上則集中在分析兩個市場價格之間的引導關系以及股指期貨市場的引入對股票現(xiàn)貨市場的影響等方面。蕕國股指期貨上市交易2年多來，股票市場經歷了一段深度調整，引起許多投資者對股指期貨的作用質疑。因此，對我國股指期貨與股票市場的關系及監(jiān)管進行研究顯得尤為重要?；诖?，本文以我國滬深300股指期貨與股票現(xiàn)貨為研究對

2、象，試圖從理論和實證上對兩個市場的信息、風險的互動關系及監(jiān)管進行研究，為我國股指期貨市場的健康發(fā)展提供依據(jù)。
　　圍繞我國目前的股指期貨與股票現(xiàn)貨市場，本文開展了以下研究工作并得到結論如下:
　　1.在考慮股票市場存在賣空限制以及股票市場與股指期貨市場存在不同交易成本的情況下，從市場微觀結構角度對參與市場的投資者行為進行分析，通過分析其不同市場結構下的交易策略，進而將股票現(xiàn)貨與股指期貨市場的所包含的信息量進行對比分析，從理論

3、上分析股票現(xiàn)貨與股指期貨市場價格之間的互動關系。研究表明:股指期貨市場的價格與股票市場的價格之間存在著相互引導關系，并且股指期貨市場引導股票現(xiàn)貨市場的程度要大于股票現(xiàn)貨市場引導股指期貨市場的程度。
　　2.從波動率和收益率的角度實證分析了我國滬深300股票現(xiàn)貨與股指期貨市場之間的引導、信息傳播方式和及風險互動關系相關性。研究表明:我國滬深300股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場之間存在雙向的價格引導關系，兩個市場相互影響、互為因果。股指期

4、貨與股指現(xiàn)貨市場具有較強的風險相關性，當我國股票現(xiàn)貨市場出現(xiàn)持續(xù)下跌、劇烈波動等極端風險事件時，滬深300股票指數(shù)與滬深300股指期貨的風險關聯(lián)性加強。在信息傳播上，股指現(xiàn)貨與股指期貨對公司信息和系統(tǒng)性信息的反應速度不同，股指期貨市場對系統(tǒng)性信息反應速度更快，信息從期貨市場傳播到股票市場;而對于非系統(tǒng)性信息，投資者傾向于首先在股票市場交易，信息從股票市場傳播到期貨市場。
　　(3)從波動性與流動性角度研究了股指期貨與股票市場的跨市