基于傾向得分匹配法的投資者關(guān)注與概念股相關(guān)性研究.pdf

1、概念股是中國股市中的一道獨特風景線。2013年國家主席習近平提出“一帶一路”構(gòu)想，在此背景推動下，中國A股市場掀起了一股“一帶一路概念股”的炒作熱潮，受此影響一系列基建、涉外工程、港口股出現(xiàn)連續(xù)漲停，而此前遭到冷遇的中國交建、中國鐵建、中材國際等傳統(tǒng)基建股自2014年10月份起相繼出現(xiàn)20％以上的漲幅。同時由于中國股市中散戶居多，“一帶一路概念股”的走紅一定程度說明了概念股的高關(guān)注度，在高關(guān)注下概念股的市場表現(xiàn)指標也發(fā)生了不同程度的變化

2、。因此初步判定投資者關(guān)注與概念股之間存在相關(guān)關(guān)系。本文從這一背景出發(fā)，以行為金融學中的關(guān)注理論為基礎(chǔ)，用百度指數(shù)作為投資者關(guān)注度的代理變量，并以傾向得分匹配法為手段，通過設(shè)計匹配股對比研究投資者關(guān)注與概念股市場表現(xiàn)指標之間的相關(guān)性。并結(jié)合2015年中國股市“先漲后跌”的行情，進一步探討分析了牛市和熊市行情下投資者關(guān)注與概念股市場指標相關(guān)性的不對稱性。通過建立向量自回歸模型和時間序列模型對上述問題進行了實證檢驗，并得出以下結(jié)論：
　

3、　（1）通過概念股與匹配股的對比研究，證實概念股是一種“板塊現(xiàn)象”，具有超額收益率和“齊漲齊跌”的一致性特征，并從板塊投機和投資者非理性投資行為的角度對概念股進行科學解釋，提出用投資者關(guān)注對概念股市場表現(xiàn)進行解釋的可行性。
　　（2）通過建立VAR模型對比研究兩者之間的相關(guān)性，實證結(jié)果證實：投資者關(guān)注度與概念股的成交量和收益率之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系。一方面從成交量指標方面，投資者關(guān)注度能夠正向影響對應概念股的成交量，且影響顯著。因

4、此可以認為概念股的高關(guān)注度能夠提升概念股的成交量，增強其在市場中的活躍性。另一方面在收益率方面，投資者關(guān)注度與收益率之間相關(guān)關(guān)系的顯著性較弱，僅在10%的顯著水平下顯著。說明投資者關(guān)注對概念股收益率的影響并不強，投資者不能盲信關(guān)注度高的股票便能獲得高收益。
　?。?）通過設(shè)計牛熊市虛擬變量對不同行情下兩者之間的關(guān)系進行實證檢驗。一方面從成交量指標方面，通過建立時間序列模型發(fā)現(xiàn)投資者關(guān)注度與概念股成交量之間的正相關(guān)關(guān)系顯著，同時通過