投資者情緒與IPO首日超額收益相關(guān)性實(shí)證研究.pdf

1、IPO具有較高的首日超額收益是一個(gè)在全球市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象，歷來(lái)都有不少的國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其進(jìn)行研究，并且提出了很多理論和模型。但是在中國(guó)這個(gè)新興市場(chǎng)中出現(xiàn)的極高的IPO首日超額收益現(xiàn)象吸引了許多國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其進(jìn)行研究。對(duì)IPO首日超額收益的研究具有非常現(xiàn)實(shí)意義，驗(yàn)證影響其的因素有助于規(guī)范我國(guó)的新股發(fā)行市場(chǎng)以及保護(hù)中小投資者的利益。在過(guò)去的研究中，學(xué)術(shù)界主要有兩種理論對(duì)IPO首日高收益給予解釋:即一級(jí)市場(chǎng)的抑價(jià)理論和二級(jí)市場(chǎng)的溢價(jià)理論。

2、r>　　 而我國(guó)由于已經(jīng)在2005年對(duì)新股發(fā)行采用全面市場(chǎng)化的機(jī)制，這種機(jī)制在理論上是可以降低IPO的高折價(jià)率，但是中國(guó)的新股發(fā)行市場(chǎng)在經(jīng)歷改革之后依然有著很高的折價(jià)水平。所以本文試著從二級(jí)市場(chǎng)的角度來(lái)解釋中國(guó)出現(xiàn)的IPO首日超額收益過(guò)高的現(xiàn)象。
　　 本文共分為五個(gè)部分，第一章，主要闡述了論文的研究背景，研究?jī)?nèi)容和文獻(xiàn)綜述，提出了研究思路和技術(shù)路線，并且提出了文章的創(chuàng)新點(diǎn)。第二章，首先介紹了一些行為金融理論中關(guān)于投資者情緒的

3、研究主題，然后利用國(guó)外理論模型解釋了投資者情緒影響是如何影響資產(chǎn)價(jià)格。第三章，首先介紹了我國(guó)投資者主要的情緒表現(xiàn)，并綜合我國(guó)實(shí)際對(duì)IPO如此高的超額收益現(xiàn)象進(jìn)行分析，提出二級(jí)市場(chǎng)可能是造成如此現(xiàn)狀的原因，接著提出研究假設(shè)。第四章為實(shí)證研究，利用多變量線性回歸的方法檢驗(yàn)了投資者情緒和IPO折價(jià)之間的相關(guān)關(guān)系，研究各個(gè)因素和IPO折價(jià)之間的關(guān)系和影響方向，對(duì)假設(shè)結(jié)果給出合理解釋。第五章得出結(jié)論和觀點(diǎn)，提出一些具體的政策性意見(jiàn)，并且提出了研究