中小企業(yè)債券評(píng)級(jí)的質(zhì)量檢驗(yàn)研究.pdf

1、我國(guó)中小企業(yè)的不斷蓬勃發(fā)展需要大量融資，然而中小企業(yè)債券在市場(chǎng)上卻受限于投資者和債權(quán)人的信息不對(duì)稱性，使得中小企業(yè)債券的發(fā)行在市場(chǎng)上步履維艱。在此背景下，提高中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)質(zhì)量，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)質(zhì)量檢驗(yàn)，有助于提升投資者對(duì)于中小企業(yè)債券的投資信心，對(duì)我國(guó)中小債券市場(chǎng)具有重要意義。
　　本文首先對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的相關(guān)理論及質(zhì)量檢驗(yàn)原理做了詳細(xì)的闡述，然后結(jié)合實(shí)證來對(duì)中小企業(yè)債券的信用質(zhì)量做了檢驗(yàn)。本文主要工作包括兩個(gè)部分

2、，第一部分是:基于中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況對(duì)其信用評(píng)級(jí)進(jìn)行了質(zhì)量檢驗(yàn)。我們首先使用因子分析模型對(duì)收集到的眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行提取，然后基于提取出的公因子建立有序logit回歸模型，對(duì)各個(gè)信用等級(jí)出現(xiàn)的概率進(jìn)行分析。除此之外，我們還使用了5種機(jī)器學(xué)習(xí)進(jìn)行輔助測(cè)量，對(duì)債項(xiàng)評(píng)級(jí)進(jìn)行了分類預(yù)測(cè)。從財(cái)務(wù)表現(xiàn)的角度上來說，我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)質(zhì)量較好，不同的信用評(píng)級(jí)能真實(shí)的反應(yīng)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，在用機(jī)器學(xué)習(xí)進(jìn)行分類預(yù)測(cè)的過程中，我們發(fā)現(xiàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)過于強(qiáng)調(diào)中小企業(yè)

3、的短期償債能力，對(duì)于信用狀況的度量并不全面。在此部分的最后，我們對(duì)所有模型進(jìn)行了檢驗(yàn)和比較分析，發(fā)現(xiàn)基于有序logit回歸模型、決策樹和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的方法，預(yù)測(cè)精度達(dá)到80％。第二部分是對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)與其融資成本的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。在考慮了主體評(píng)級(jí)、債項(xiàng)評(píng)級(jí)、發(fā)行總額、票面利率交互作用的情景下，我們引入一般線性模型對(duì)利差進(jìn)行了檢驗(yàn)。實(shí)證表明我國(guó)目前的中小企業(yè)債項(xiàng)評(píng)級(jí)對(duì)其融資成本有顯著影響，但是在存在交互作用的情況下，主體評(píng)級(jí)對(duì)融