管理層權(quán)力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與過(guò)度投資的實(shí)證研究.pdf_第1頁(yè)
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1、投資是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力,而過(guò)度投資則會(huì)阻礙企業(yè)前進(jìn)的步伐。我國(guó)經(jīng)濟(jì)在飛速發(fā)展的同時(shí),也引發(fā)了一些投資過(guò)度等問(wèn)題。企業(yè)為了加快發(fā)展,往往會(huì)盲目投資。現(xiàn)代企業(yè)中,基本都認(rèn)同所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離,這樣就導(dǎo)致了代理問(wèn)題。管理層作為掌握經(jīng)營(yíng)權(quán)的一方,代表了股東和債權(quán)人,是企業(yè)各種關(guān)系的樞紐。管理層權(quán)力也是公司治理研究框架內(nèi)的一個(gè)重要內(nèi)容,管理層手中擁有足夠的權(quán)力時(shí),就可以直接影響公司投資決策。當(dāng)與股東等利益相矛盾時(shí),極有可能違背股東的意愿而投資對(duì)自

2、身有利的項(xiàng)目,使得股東的利益受損。公司所處的市場(chǎng)環(huán)境中也會(huì)影響企業(yè)決策,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越大,管理層受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的壓力和風(fēng)險(xiǎn)就越大,進(jìn)而影響其做出投資決策,減少過(guò)度投資。而且在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中,管理層權(quán)力對(duì)過(guò)度投資的影響程度是不同。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下管理層權(quán)力的約束作用也是不同的。因此,本文旨在揭示管理層權(quán)力與過(guò)度投資的關(guān)系,并實(shí)證檢驗(yàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能否通過(guò)約束管理層權(quán)力進(jìn)而抑制過(guò)度投資行為。
  基于以上論述,本文選取我國(guó)滬深

3、兩市的A股上市公司為研究對(duì)象,過(guò)度投資的計(jì)量數(shù)據(jù)以2009年-2013年的數(shù)據(jù)為主,用Richardson的投資模型預(yù)測(cè)2010年-2014年的過(guò)度投資,管理層權(quán)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的計(jì)量數(shù)據(jù)以2010年-2014年五年的數(shù)據(jù)為主,以總經(jīng)理是否兼任董事長(zhǎng)、總經(jīng)理任期、管理層是否持股、股權(quán)分散、總經(jīng)理是否在外兼職五個(gè)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建管理層權(quán)力的綜合指標(biāo),以行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、市場(chǎng)集中度、赫芬達(dá)爾指數(shù)三個(gè)指標(biāo)分別衡量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)指標(biāo),基于以上數(shù)據(jù)本文研究管理

4、層權(quán)力與過(guò)度投資之間的關(guān)系,還研究了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)二者關(guān)系的影響程度,并且通過(guò)將樣本區(qū)分為國(guó)有與非國(guó)有上市公司進(jìn)行了以上研究。
  本文采用實(shí)證歸回分析的方法進(jìn)行研究,以期望為我國(guó)可以培育一個(gè)合理競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng),我國(guó)上市公司可以合理控制管理層權(quán)力,提高公司投資效率,使得投資決策有利于公司價(jià)值,增加股東利益。對(duì)于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的公司,可以采取不同的政策來(lái)提高投資效率。最終促進(jìn)我國(guó)上市公司達(dá)到可持續(xù)發(fā)展的目的。
  通過(guò)分析,本文得出以下

5、幾個(gè)結(jié)論:第一,上市公司的管理層權(quán)力與過(guò)度投資之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。第二,國(guó)有上市公司中的管理層權(quán)力與過(guò)度投資的正相關(guān)關(guān)系比非國(guó)有上市公司中管理層權(quán)力與過(guò)度投資的正相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)。第三,其他條件相同時(shí),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越高,管理層權(quán)力會(huì)受到約束,管理層權(quán)力與過(guò)度投資的正相關(guān)關(guān)系會(huì)顯著減弱。第四,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈,非國(guó)有上市公司中管理層權(quán)力與過(guò)度投資的正相關(guān)關(guān)系比國(guó)有上市公司更不顯著。
  本文的研究結(jié)果,對(duì)宏觀市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的建設(shè)以及企業(yè)內(nèi)

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