管理層權力、內部控制與投資效率.pdf

1、投資、消費、凈出口被稱為我國經濟發(fā)展的“三駕馬車”，隨著社會主義市場經濟進入新常態(tài)，對外貿易遇冷和內需擴大不振的背景下，如何提高投資對經濟發(fā)展的作用，發(fā)揮其市場引擎的作用，對我國經濟的可持續(xù)發(fā)展意義深遠。當前，整體投資效率不高是困擾我國企業(yè)的一大難題，無法獲得應有的投資回報，不但影響了企業(yè)的發(fā)展，還桎梏了我國經濟的復蘇。深入分析我國上市公司投資效率情況，發(fā)現管理層權力的膨脹對于企業(yè)的非效率投資有很大影響，一方面上市企業(yè)管理層會在私人利益

2、的驅動下，過度進行投資，抬高公司股價來攫取利益；另一方面又會因管理層權力的膨脹而壓制合適的投資決策，導致投資不足。內部控制制度可以改善企業(yè)經營的效率與質量，對包括投資決策的企業(yè)決策有影響，又可以對膨脹的管理層權力進行限制，間接影響企業(yè)投資。因此，研究投資效率與管理層權力、內部控制的關系對于投資效率的提高具有重要意義。
　　基于以上背景，本文通過規(guī)范研究與實證研究相結合的辦法，來探究管理層權力、內部控制與投資效率的關系。本文以信息不

3、對稱理論、委托代理理論、行為金融理論和有效市場假說理論為基礎，通過理論分析提出本文的三個假設：管理層權力膨脹會導致非效率投資的產生；內部控制有效會降低非效率投資產生；內部控制可以限制管理層權力膨脹，降低非效率投資。設定管理層權力和內部控制兩個解釋變量與被解釋變量來建立模型，并選取了相應的控制變量，運用回歸分析方法檢驗管理層權力、內部控制與投資效率的關系。
　　實證結果顯示，管理層權力越大，內部控制指數越低，投資效率越低。這就說明了