管理層權(quán)力、內(nèi)部控制與投資效率.pdf

1、投資、消費(fèi)、凈出口被稱為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三駕馬車”，隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，對外貿(mào)易遇冷和內(nèi)需擴(kuò)大不振的背景下，如何提高投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，發(fā)揮其市場引擎的作用，對我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展意義深遠(yuǎn)。當(dāng)前，整體投資效率不高是困擾我國企業(yè)的一大難題，無法獲得應(yīng)有的投資回報，不但影響了企業(yè)的發(fā)展，還桎梏了我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。深入分析我國上市公司投資效率情況，發(fā)現(xiàn)管理層權(quán)力的膨脹對于企業(yè)的非效率投資有很大影響，一方面上市企業(yè)管理層會在私人利益

2、的驅(qū)動下，過度進(jìn)行投資，抬高公司股價來攫取利益；另一方面又會因管理層權(quán)力的膨脹而壓制合適的投資決策，導(dǎo)致投資不足。內(nèi)部控制制度可以改善企業(yè)經(jīng)營的效率與質(zhì)量，對包括投資決策的企業(yè)決策有影響，又可以對膨脹的管理層權(quán)力進(jìn)行限制，間接影響企業(yè)投資。因此，研究投資效率與管理層權(quán)力、內(nèi)部控制的關(guān)系對于投資效率的提高具有重要意義。
　　基于以上背景，本文通過規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的辦法，來探究管理層權(quán)力、內(nèi)部控制與投資效率的關(guān)系。本文以信息不

3、對稱理論、委托代理理論、行為金融理論和有效市場假說理論為基礎(chǔ)，通過理論分析提出本文的三個假設(shè)：管理層權(quán)力膨脹會導(dǎo)致非效率投資的產(chǎn)生；內(nèi)部控制有效會降低非效率投資產(chǎn)生；內(nèi)部控制可以限制管理層權(quán)力膨脹，降低非效率投資。設(shè)定管理層權(quán)力和內(nèi)部控制兩個解釋變量與被解釋變量來建立模型，并選取了相應(yīng)的控制變量，運(yùn)用回歸分析方法檢驗(yàn)管理層權(quán)力、內(nèi)部控制與投資效率的關(guān)系。
　　實(shí)證結(jié)果顯示，管理層權(quán)力越大，內(nèi)部控制指數(shù)越低，投資效率越低。這就說明了