公司過度投資的解釋：基于管理層特征變量的實(shí)證研究.pdf

1、公司過度投資問題是公司的管理者為維護(hù)自身利益而從事的侵害股東和其他利益相關(guān)者的主要行為之一，探索公司過度投資的影響因素對(duì)于消除這種資源浪費(fèi)具有很大的價(jià)值。本文結(jié)合近年來興起的高層管理團(tuán)隊(duì)理論，試圖從公司高層管理團(tuán)隊(duì)的人口統(tǒng)計(jì)特征方面去進(jìn)一步認(rèn)識(shí)公司存在的過度投資問題，即通過實(shí)證分析探索具有哪些特征結(jié)構(gòu)的管理團(tuán)隊(duì)易于做出過度投資的相關(guān)決策，從而為建立一個(gè)科學(xué)、合理和高效的管理團(tuán)隊(duì)提出建議。
　　 本文以在我國(guó)滬深A(yù)股上市的非金融類

2、公司為樣本應(yīng)用多元統(tǒng)計(jì)回歸方法分為三個(gè)層次進(jìn)行論證，首先論證了高層管理團(tuán)隊(duì)的人口統(tǒng)計(jì)特征與公司投資水平之間的關(guān)系，其次對(duì)高層管理團(tuán)隊(duì)的人口統(tǒng)計(jì)特征在公司投資現(xiàn)金流敏感性方面的影響做出論證，最后在此基礎(chǔ)之上，論證高層管理團(tuán)隊(duì)的人口統(tǒng)計(jì)特征對(duì)過度投資的影響。本文主要考察的高層管理團(tuán)隊(duì)人口統(tǒng)計(jì)特征變量包括年齡及其異質(zhì)性、受教育程度及其異質(zhì)性、任職期限及其異質(zhì)性、職業(yè)背景及其異質(zhì)性。實(shí)證結(jié)果表明，高層管理團(tuán)隊(duì)成員的平均年齡越高，出現(xiàn)過度投資的傾