并購(gòu)支付方式對(duì)中國(guó)上市公司跨境并購(gòu)績(jī)效影響的研究.pdf

1、隨著中國(guó)對(duì)外投資政策的逐步放開以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，我國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)市場(chǎng)迅速發(fā)展的條件已經(jīng)成熟；隨著國(guó)際金融危機(jī)的發(fā)生和延續(xù)，世界經(jīng)濟(jì)前景不明，西方國(guó)家傳統(tǒng)行業(yè)估值下跌，跨境并購(gòu)成本降低，跨境并購(gòu)重組機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)券商、會(huì)計(jì)師和律師等中介機(jī)構(gòu)海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的增加，并購(gòu)基金、并購(gòu)貸款和并購(gòu)債券等并購(gòu)支持方式的出現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)正面臨難得的跨境并購(gòu)機(jī)會(huì)。
　　國(guó)外研究者發(fā)現(xiàn)，有許多因素能夠影響跨境并購(gòu)績(jī)效，比如支付手段、股權(quán)結(jié)構(gòu)、并

2、購(gòu)經(jīng)驗(yàn)、國(guó)家差異、股權(quán)性質(zhì)、相對(duì)規(guī)模以及行業(yè)相關(guān)性等。企業(yè)跨境并購(gòu)支付手段既包括傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付方式，也包括股票支付以及混合支付，就現(xiàn)實(shí)角度來說，支付手段直接關(guān)系到企業(yè)的并購(gòu)時(shí)間、金錢成本以及并購(gòu)后整合的效果，是影響跨境并購(gòu)績(jī)效最重要因素之一。關(guān)于并購(gòu)績(jī)效，國(guó)際學(xué)界對(duì)跨境并購(gòu)績(jī)效的研究主要分為兩個(gè)派別：一是市場(chǎng)績(jī)效派，主要在股票價(jià)格的基礎(chǔ)上進(jìn)行事件研究來確定股東財(cái)富的變化；二是經(jīng)營(yíng)績(jī)效派，主要是建立在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。