L公司并購S公司并購支付方式選擇研究.pdf

1、當前歐美經濟增長乏力，中國經濟增長速度放緩，國內企業(yè)面臨業(yè)績下滑的壓力，但是危機中孕育著機遇，同時也是各行業(yè)企業(yè)優(yōu)化產業(yè)結構、加速行業(yè)整合的契機，在國家調整GDP增速、轉變經濟增長方式的宏觀調控指導思路下，國家陸續(xù)出臺政策促進企業(yè)兼并重組。產業(yè)整合的需要，再加上國家政策的扶持，使國內并購市場取得了長足發(fā)展。
　　 并購是企業(yè)實現(xiàn)迅速擴張，占領市場份額的重要途徑，而支付方式作為影響并購成敗的重要環(huán)節(jié)之一，越來越受到人們的關注。國內

2、外研究并購支付理論及實證分析較多，但是國內中小型上市公司并購支付方面的研究較少。
　　 而且我國關于上市公司并購方面的監(jiān)管較嚴，在國內政策約束下，上市公司如何選擇適當?shù)牟①徶Ц斗绞?，降低并購成本、提高并購績效，成為越來越重要的問題。
　　 在總結并購理論、并購支付相關理論的基礎上，構建了并購支付方式選擇分析框架模型，提出并購雙方在并購支付方式選擇的過程，實際上是在綜合考慮并購動因、各自內外部影響因素，在對比分析不同的并購

3、支付方式利弊和成本的基礎上談判確定。
　　 運用相關理論及該模型，以L公司并購S公司案例為研究對象，分析國內上市公司如何在現(xiàn)有法規(guī)約束下選擇最優(yōu)的并購支付方式。
　　 在梳理L公司、S公司各自基本情況及業(yè)務發(fā)展情況的基礎上，分析其各自發(fā)展中存在的問題，并提出雙方并購必要性。
　　 作為中小型上市企業(yè)，L公司具有中小型企業(yè)普遍的企業(yè)規(guī)模不大、主營業(yè)務單一、抗風險能力較差的特點，近年來受原材料價格波動和人民幣升值因素

4、影響，業(yè)績出現(xiàn)一定的波動，其深層次原因是公司產業(yè)結構不完善、市場結構不完善，基于公司所處行業(yè)未來較好的發(fā)展前景和公司自身的狀況，公司決定實施戰(zhàn)略性并購，向上游行業(yè)延伸，收購目標企業(yè)S公司，以優(yōu)化產業(yè)結構、增強抗風險能力和核心競爭力。
　　 S公司位于L公司上游行業(yè)，所處行業(yè)發(fā)展前景明朗、具有一定的經營規(guī)模和盈利基礎，但是上游原材料行業(yè)存在供應瓶頸、產能利用率不高，盈利空間受到限制，而自身資產負債率較高、融資能力不強，亟需解決產業(yè)

5、發(fā)展、財務狀況存在的問題。通過并購的方式，S公司進入上市公司體系，可以依托上市公司較為豐富的融資工具，跨越產業(yè)發(fā)展存在的障礙。
　　 在雙方并購總體方案基本確定的情況下，并購支付方式選擇成為雙方談判的焦點和難點。
　　 運用并購支付方式選擇框架模型，在L公司并購S公司并購支付方案設計過程中，在綜合分析雙方并購動因的情況下，結合并購雙方的情況，確定了并購總體原則，綜合對比分析了現(xiàn)金支付方式、股票支付方式的利弊和成本，并利用