“借道”并購(gòu)、曲線上市與私募股權(quán)投資退出——基于雙匯的案例研究.pdf

1、私募股權(quán)投資，以其主要投資于未公開(kāi)發(fā)行的企業(yè)股權(quán)而得名，其精髓是通過(guò)收購(gòu)控制公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，改善公司的治理與運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值創(chuàng)造與提升，并最終全身而退獲取巨大的財(cái)務(wù)增值。近幾年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，私募股權(quán)投資在我國(guó)資本市場(chǎng)中發(fā)揮著舉足輕重的作用。然而，資本市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)沒(méi)有跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的腳步。在中國(guó)，退出渠道不通暢是阻礙私募股權(quán)投資發(fā)展的重要問(wèn)題。
　　本文首先對(duì)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因及私募股權(quán)退出方式進(jìn)行整理歸納，依據(jù)雙匯

2、案例提出“并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)IPO上市的途徑，也是私募股權(quán)投資IPO退出的借道方式”的這一觀點(diǎn)。其次，本文依據(jù)雙匯發(fā)展及萬(wàn)洲國(guó)際近10年的財(cái)務(wù)報(bào)表及公告分析了管理層與私募股權(quán)投資間存在的利益紛爭(zhēng)、資本運(yùn)作以及財(cái)富轉(zhuǎn)移。通過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)明在曲線上市過(guò)程中私募股權(quán)投資如何實(shí)現(xiàn)利益最大化以及雙匯管理層如何保證自身控制權(quán)。最后，本文結(jié)合中國(guó)私募股權(quán)投資IPO退出的實(shí)踐，提出了影響中國(guó)IPO退出選擇的理論分析框架。雙匯的案例不僅為解決私募股權(quán)投資退出