生命周期視角下制造業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理效率、企業(yè)行為特征和各方利益均具有直接和潛在的影響，這無疑使其成為現(xiàn)代公司治理理論的研究熱點(diǎn)。在組織學(xué)理論中，企業(yè)根據(jù)其生命特征將生命周期劃分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期等不同的階段，企業(yè)需要綜合考慮不同生命周期的階段特點(diǎn)，確定合理的資本結(jié)構(gòu)，以有利于規(guī)范企業(yè)行為，提高企業(yè)價(jià)值。
　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，認(rèn)識(shí)、適應(yīng)和引領(lǐng)新常態(tài)是當(dāng)前和今后我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律。而我國(guó)是制造業(yè)企業(yè)大國(guó)，2

2、014年工信部公布的數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)制造業(yè)已經(jīng)占據(jù)全球制造業(yè)30％的比重，制造業(yè)水平是國(guó)家是否強(qiáng)大的重要標(biāo)志之一，其對(duì)于國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、科技創(chuàng)新和提升國(guó)家綜合競(jìng)爭(zhēng)力具有非常重要的作用。在這樣的時(shí)代背景下研究制造業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具重要意義。因此，本文將研究企業(yè)生命周期與制造業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的互動(dòng)關(guān)系。
　　本文在回顧國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)和經(jīng)典理論的基礎(chǔ)上，以在滬深交易所上市的所有制造業(yè)企業(yè)2011-2013年的平均數(shù)據(jù)作為樣

3、本，首先選取銷售收入增長(zhǎng)率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率三個(gè)指標(biāo)劃分樣本企業(yè)所處的生命周期階段。然后通過回歸分析研究制造業(yè)企業(yè)不同生命周期階段的資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。
　　通過實(shí)證分析，本文得出以下結(jié)論：（1）我國(guó)制造業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率在整個(gè)生命周期內(nèi)呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，即從成長(zhǎng)期到成熟期，企業(yè)傾向于降低資產(chǎn)負(fù)債率；從成熟期到衰退期，企業(yè)傾向于增加資產(chǎn)負(fù)債率。（2）制造業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。（3）制

4、造業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與公司規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)規(guī)模越大，制造業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高。
　　本文創(chuàng)新點(diǎn)：（1）本文將企業(yè)生命周期理論與資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行結(jié)合，涉及企業(yè)組織理論與公司理財(cái)理論兩個(gè)學(xué)科的研究范疇。（2）研究方法上，以前學(xué)者主要以靜態(tài)研究居多，針對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)變化的研究還不夠成熟。因此，本文將采用動(dòng)態(tài)分析方法對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究。此外，我國(guó)學(xué)者對(duì)于生命周期的劃分方法選擇上大多采用定性的測(cè)量，本文嘗試選取劃分生命周期的代表性