基于生命周期視角的營運(yùn)資本管理研究.pdf

1、作為企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理的重要組成部分,營運(yùn)資本對(duì)企業(yè)的短期償債能力,應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力以及資產(chǎn)的盈利能力有直接的影響。過高水平的營運(yùn)資本意味著企業(yè)的資產(chǎn)利用率不高,盈利水平下降,過低的營運(yùn)資本可能會(huì)使企業(yè)無法面對(duì)突發(fā)事件,風(fēng)險(xiǎn)增大。企業(yè)可以通過合理的營運(yùn)資本管理策略對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行更為科學(xué)、實(shí)際的預(yù)測(cè),進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。保持合理的營運(yùn)資本水平、確定恰當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資本管理策略已成為企業(yè)日益關(guān)注問題。人們普遍認(rèn)為營運(yùn)資本的管理只是日常的

2、戰(zhàn)術(shù)問題,卻忽略了營運(yùn)資本的概念:營運(yùn)資本是企業(yè)長期能夠得到的資金與長期所需要的資金之間的差額,會(huì)受到公司長期的戰(zhàn)略安排的影響。因此營運(yùn)資本的管理策略必然與企業(yè)的長期戰(zhàn)略相聯(lián)系?？墒瞧髽I(yè)必然會(huì)根據(jù)所處的生命周期階段制定恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略。企業(yè)所處的發(fā)展階段不同,戰(zhàn)略目標(biāo)和路徑都不盡相同,營運(yùn)資本的需求和管理方法也不同。因此基于生命周期的視角,研究各階段企業(yè)營運(yùn)資本管理的現(xiàn)狀并提出相關(guān)建議很有必要。
　　本文首先總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于營運(yùn)資本管理

3、的研究現(xiàn)狀,然后介紹了營運(yùn)資本基本理論和生命周期理論,介紹了企業(yè)在生命周期各個(gè)階段的企業(yè)財(cái)務(wù)特征以及資金的產(chǎn)生和需求狀況。鑒于行業(yè)對(duì)于營運(yùn)資本管理有很大的影響,本文選取我國制造業(yè)上市公司2008-2013年的有效數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。首先對(duì)企業(yè)生命周期進(jìn)行劃分,然后實(shí)證分析了四個(gè)階段企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)占有率、流動(dòng)負(fù)債占有率以及凈營運(yùn)資本占有率等指標(biāo)的差異。統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明,四個(gè)階段的上述指標(biāo)確實(shí)存在顯著的差異。然后選取每組的中值對(duì)于四個(gè)階段的公司的

4、營運(yùn)資本配置情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)描述,確定每個(gè)階段采取各種策略的公司的數(shù)量。然后建立實(shí)證模型,對(duì)制造業(yè)上市公司的經(jīng)營性營運(yùn)資本的管理效率與企業(yè)業(yè)績進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明,經(jīng)營性營運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)期與企業(yè)業(yè)績存在不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
　　本文的創(chuàng)新之處在于按照行業(yè)分類,并對(duì)企業(yè)生命周期進(jìn)行了劃分,具體研究了每個(gè)階段的公司的營運(yùn)資本管理現(xiàn)狀,并對(duì)我國制造業(yè)上市公司的經(jīng)營性營運(yùn)資本對(duì)企業(yè)業(yè)績的影響做了實(shí)證分析,對(duì)于制造業(yè)企業(yè)提高營運(yùn)資本的管理水