融資融券對中國股票市場波動影響的研究.pdf

1、2015年6月開始，我國股市發(fā)生了從上世紀九十年代開始以后罕見的動蕩。這次股市的動蕩出現(xiàn)在我國經(jīng)濟高速轉(zhuǎn)型、增長速度不斷下降、金融結(jié)構(gòu)繼續(xù)重大調(diào)整的關(guān)鍵時刻，大大表明了股票市場危機所具有的重大風險以及資本市場所具有的復(fù)雜特征，市場上也有一部分人把暴跌的原因歸咎于做空制度所造成的，而目前市場上較為普遍的做空方式就是融資融券業(yè)務(wù)。
　　融資融券屬于中國股市交易制度當中的重要變革，不但推動國內(nèi)股市同國際接軌，更使得國內(nèi)股市發(fā)展步入了全新

2、階段，可是伴隨發(fā)展而來的是全新問題，其會不會導(dǎo)致股票市場出現(xiàn)較大的波動？亦或削弱股票市場的波動？這些皆為融資融券機制形成之后必須考量的事情。可是，對于上述問題，單純的依靠理論而缺乏實踐必然無法處理，所以隨著國內(nèi)融資融券交易機制的完善，同樣引發(fā)了眾多行業(yè)工作者與研究者對上述問題的探討。所以，建立在以前學者就這一機制所做的相關(guān)分析，本文主體依據(jù)國內(nèi)A股市場交易數(shù)據(jù)，選擇股票市場波動性這一視角探討融資融券對于中國股票市場所具有的重要作用，目的

3、在于讓國內(nèi)融資融券交易機制更加健全，推動國內(nèi)股市的不斷進步。進行此類分析探討不但擁有巨大的學術(shù)意義，更對推行融資融券交易機制以后怎么去改進國內(nèi)證券市場監(jiān)督管理機制，促使市場的穩(wěn)定和發(fā)展擁有巨大的現(xiàn)實價值。
　　本文主要分為五個部分:第一部分前言部分，就文章的研究背景、選題價值等做簡單的闡述。第二部分是文獻綜述，分別闡述了國內(nèi)與國外學者就融資融券對于股票市場波動性影響這個問題的不同研究成果。第三部分是相關(guān)概念的介紹，簡要的介紹了融資

4、融券基礎(chǔ)定義，在我國國內(nèi)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀，股市波動性等概念。第四部分為實證研究，先是理論上探討此類業(yè)務(wù)對于股市波動性所具有的影響，全面闡釋融資買空和賣空交易對于股票市場波動性所具有影響的作用機制。同時通過選擇滬深兩市融資買空交易數(shù)量和融券賣出數(shù)量當做解釋變量，選擇滬深300指數(shù)日度數(shù)據(jù)利用GARCH模型對我國股市波動性和流動性的影響依次開展實證研究，最終針對所獲得的實證結(jié)論做了細致解讀與探討。第五部分聯(lián)系國內(nèi)現(xiàn)實狀況針對融資融券交易所具