股權結構對代理成本的影響——基于我國國有上市公司和民營上市公司的對比分析.pdf

1、代理問題是公司治理研究中的重要問題，其源于所有權與經(jīng)營權分離形成的委托代理關系，如何降低委托人與代理人之間的代理成本，進而增加公司價值是公司治理的重要研究方向，而資本結構決定著公司剩余索取權和控制權的分配，在公司治理結構中占據(jù)著重要地位，所以企業(yè)的代理成本勢必受到資本結構的影響。因此，基于資本結構的視角對代理成本進行研究是極其具有理論意義和現(xiàn)實意義的。
　　本文在以前學者的研究基礎上，利用我國2013年滬深兩市上市公司的年報數(shù)據(jù)，

2、按照產(chǎn)權性質區(qū)分國有與民營上市公司，運用定量的方法來研究產(chǎn)權性質不同的兩類公司代理成本的差異。本文采用管理費用率、其他應收款占比兩個指標來分別衡量第一類及第二類代理成本，用管理者持股比例、控股股東持股比例、機構投資者持股比例、股權制衡度四個變量對資本結構進行量化，通過多元回歸模型更加準確的把握股權結構因素對兩類上市公司代理成本的影響方向和程度。最后為了進一步探究對于國有上市公司而言，股權集中度對于代理成本的影響，本文按照控股股東持股比例

3、對國有上市公司數(shù)據(jù)進行分組，建立多元回歸模型，以期得到更為顯著的結論。
　　本文的實證研究結果如下：提高控股股東持股比例可以有效地降低兩類代理成本，但對于國有控股上市公司，其持股比例大于30％后，股權集中度的提高反而會導致與第一類代理成本上升；對于國有控股上市公司，股權制衡度越高，越有利于降低兩類代理成本，而對于民營上市公司，股權制衡度與第一類代理成本顯著正相關，與第二類代理成本不顯著負相關；高管持股比例與代理成本負相關，但結果并