非控股國(guó)有股權(quán)、債務(wù)融資與企業(yè)投資效率——來自中國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)有企業(yè)的改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，非控股國(guó)有股權(quán)在民營(yíng)上市公司中越來越普遍。國(guó)有股權(quán)的本質(zhì)特性決定了其與政府的天然聯(lián)系，使得民營(yíng)企業(yè)與政府能夠建立股權(quán)制度層面上的關(guān)系，這種關(guān)系是一種特殊形式的政治關(guān)聯(lián)方式。本文首先考察了非控股國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資的影響，進(jìn)而研究非控股國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)投資效率的影響。并且進(jìn)一步考察當(dāng)民營(yíng)企業(yè)中存在企業(yè)家參政時(shí)，非控股國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)投資效率的影響。
　　本文首先對(duì)政治關(guān)聯(lián)以及企業(yè)投

2、資行為相關(guān)理論進(jìn)行了闡述，在此基礎(chǔ)上，以2009-2013年期間中國(guó)民營(yíng)上市公司作為樣本，分析非控股國(guó)有股權(quán)對(duì)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資能力的影響，然后進(jìn)一步考察非控股國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)投資效率的影響。研究結(jié)果表明，一、非控股國(guó)有股權(quán)可以幫助民營(yíng)企業(yè)提高債務(wù)融資能力；二、非控股國(guó)有股權(quán)加深了政府干預(yù)企業(yè)的力度，降低企業(yè)的投資效率，并且表現(xiàn)為過度投資；三、非控股國(guó)有股權(quán)在提高民營(yíng)企業(yè)提高債務(wù)融資能力后，加劇企業(yè)的過度投資；四、當(dāng)民營(yíng)企業(yè)中存在企業(yè)家參政